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多家投行对禹洲维持买入及跑赢大市评级

2017-03-24 13:03:49 来源: 网易房产 举报
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2017324日,香港)中国房地产前40强企业禹洲地产股份有限公司(「禹洲地产」或「公司」,及其附属公司,统称「集团」;股份编号:01628.HK)欣然宣布,花旗及麦格理等投行于16年业绩发布后分别维持禹洲「跑赢大市」及「买入」评级。花旗并上调其目标价至HKD4

花旗认为禹洲16年业绩强劲,扩张稳定,为增长播种。禹洲拥有均衡增长,可见的盈利及安全的资产负债表。我们赞赏其重点城市渗透及逐步扩张(例如合肥、南京)步伐,以及更宽广的地区架构(进入武汉、苏州、杭州并有可能进入珠三角),这可能是对其均衡增长的考验(利润率、负债率)。基于公司从销售增长(16全年的30%17年预期30%)将获得可预见盈利增长(17-19年预期为20%),更低的融资成本(低于6%),以及吸引的估值,我们维持「买入」评级,上调其17上半年目标价至HK4

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合肥中央广场

禹洲17全年/18全年销售增长均为30%,分别达人民币300亿元/400亿元;我们认为其均衡的盈利不变:禹洲定下17年更令人鼓舞的销售目标人民币达300亿元(按年升29%)以及18年的为人民币400亿元,基于其1,500亿元的土储资源支撑着。我们相信目前的区域足以支撑其以更快的增长实现人民币300-400亿的销售。

禹洲逐渐形成更广阔的地域,在武汉、杭州有新足迹,并可能进入珠三角市场:禹洲于16年下半年进入武汉、杭州及苏州,主要通过并购,权益土地人民币169亿元(大概为16年全年销售的74%)。预期17年的买地将有更多选择性(人民币150亿元预算),在武汉有1-2个项目。若珠三角地价低,也会考虑进入。

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南京吉庆里

麦格理维持禹洲地产「跑赢大市」评级反映集团2016年在收入、毛利率、派息率、土地储备方面均有突出表现,好于预期。集团亦表示对未来一年发展充满信心,计划将2017年目标销售金额增至300亿人民币,按年升30%

禹洲地产日前发布2016年全年业绩,表现超出预期。2016年,集团全年收入按年升32%137亿元人民币,比预期高7%;毛利率升至36.3%,较上年的35.8%上升;派息22港仙,派息率由2015年的35.5%增至36.2%;核心利润同比升26%,达20亿元人民币,超出彭博给予的13亿元人民币的市场平均预期,比麦格理预期高出6%;全年加权平均融资成本降至6.1%,而15年为7%;年底非人民币债务从2015年底的60%大幅度降至47%;年底净负债率从2015年底的79.4%降至71.7%,主要受益于强劲的合约销售额及销售回款。

在土地储备方面,集团在2016年新增14块土地,可建筑面积为110万平方米。新购土地主要在一二线城市,平均土地成本为每平方米9,900元人民币,总权益地价为160亿元人民币。同年,集团总部迁至上海,显示了公司扩张长三角的决心。集团亦首次以并购进入杭州及武汉市场,并以非常低的价格在苏州拿了两个地块,巩固并充实了长三角地区的土地储备。

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南京滨湖里

集团将2017年目标合约销售额定为300亿元人民币,按年升29%,基于集团500亿元人民币的可售资源作为支撑。2017年,首两月合约销售按年升89%,强劲销售会缓解市场对合肥收紧情况的顾虑。

豆芽 本文来源:网易房产 责任编辑:张淑婵_NO1821

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