<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易上海房产 > 正文

评论:楼市泡沫不除,中小企业融资利率难降

0
分享至

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

中小企业融资利率仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

民间借贷利率反映的中小企业融资成本持续高位,说明了经营环境本身对融资利率的影响;融资利率短期难降的趋势走向,说明除非有更大幅度的货币放松,否则利率水平难以下降。在利率市场化条件下,融资利率受经济运行和货币环境共同决定,体现风险溢价的实际借贷利率具有“魏克塞尔”性质,体现当期商业环境的自然利率。真实市场利率主要受当前经济状况、货币环境、市场预期等综合影响。即代表中小企业真实融资成本的民间借贷利率,不仅受货币状况影响,更重要的是还体现了当前经济环境下的运行风险和前景预期,是实体经济领域的风险利率。

因此,中小企业借贷利率居高难下的局面,是经济、金融环境各方面因素综合作用的结果,借贷双方都对融资成本有影响。疫情冲击使得中小企业整体运营环境持续偏紧,经营难度加大;从借款人(企业)角度,经济环境带来的利率风险溢价是明显的。另一方面,从贷款人(银行)角度,给中小企业贷款的风险系数较高,而用于“身份商品”如房地产等资产购买的财务周转性贷款,安全性在可预见将来则要高得多。资金是流动和逐利的,尽管中国的货币环境是“过度深化”、流动性“总量过多”,但大量存量流动性为楼市等资产泡沫和虚拟经济领域所吸引,被运用于维持泡沫和市场繁荣的财务性周转。金融支持实体经济、促使资金“脱虚向实”,仍需中国货币当局坚持不放松。

楼市泡沫不除,企业利率难降

在既定经营环境下,经济学上的分析告诉我们,融资利率是投资增长的决定性变量。因此,只有有效降低中小企业融资利率,构成企业数量2/3以上中小企业扩张动力才会出现,整体经济活力才会上升,“六稳”“六保”的宏观管理目标才能进一步巩固。经过40余年的发展,中国经济体系中大部分产业都已进入了产业周期的成熟阶段,经济系统中竞争程度本来就和前40年不在一个档次;叠加经济运行周期性持续处于“底部”,企业日常运行中困难愈加突出。融资成本高昂,更加剧了中小企业经营难的感受,降低了各类经营行为主体对经济前景的信心,并通过自我反馈机制使得经济运行困难局面预期自我实现。

降低融资成本,政府已在改善中小企业经营环境方面做了诸多努力,如各地“一网通办”等改善商务环境措施、实实在在的减税降费等,在金融方面更是开创性地实施了结构性货币政策,中国的货币政策不仅是传统的总量调控,更重要的还赋予了结构调整的重任。而要实现货币政策的结构调整任务,不仅要做到新增货币和信贷的定向投放,更要做到改变存量流动性分布的格局。而流动性存量分布格局的不合理症结,就是楼市泡沫长期持续带来的金融“脱实向虚”。正是楼市泡沫的长期不破,造成了中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,阻碍了货币政策的有效传导,使得基础货币扩张的政策效应难以传导到实体经济。楼市泡沫表面上吸纳了中国过量的货币,维持了金融的平稳,实际上却造成了金融体系的“肠梗阻”,使得即使为对冲疫情冲击的货币扩张,在取得市场利率体系整体水准显著下降的情况下,也难以降低实体领域中小企业融资成本。可见,楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

(原题:《楼市泡沫不破 融资利率难降》 作者系华东师范大学中国金融研究院研究员)

相关推荐
热点推荐
城市工作会议有新消息!历史性转向,这次中国房地产终于下决心了

城市工作会议有新消息!历史性转向,这次中国房地产终于下决心了

小谈食刻美食
2025-07-17 16:45:21
10年内入狱2次,爆火后“包一晚”40万,如今的她过得怎么样?

10年内入狱2次,爆火后“包一晚”40万,如今的她过得怎么样?

混沌录
2025-07-17 22:33:44
今年填报志愿,9 个冷门专业录取分数暴跌,被考生和家长集体抛弃

今年填报志愿,9 个冷门专业录取分数暴跌,被考生和家长集体抛弃

狐狸先森讲升学规划
2025-07-18 18:00:02
大瓜!李天一豪赌输千万,梦鸽被限制出境,84岁李双江被坑惨了?

大瓜!李天一豪赌输千万,梦鸽被限制出境,84岁李双江被坑惨了?

壹月情感
2025-07-01 21:52:02
原重庆市政府参事室副主任王猛逝世,享年104岁

原重庆市政府参事室副主任王猛逝世,享年104岁

澎湃新闻
2025-07-18 12:18:26
宗庆后葬礼:原配表情平静,宗馥莉哭的伤心,宗继昌偷偷捧骨灰

宗庆后葬礼:原配表情平静,宗馥莉哭的伤心,宗继昌偷偷捧骨灰

探源历史
2025-07-18 14:46:56
黄晓明听劝真加分!和叶珂分手仅8月,对方晒999朵玫瑰承认有新欢

黄晓明听劝真加分!和叶珂分手仅8月,对方晒999朵玫瑰承认有新欢

梦史
2025-07-18 09:51:29
军工牛市坐实 中报业绩最优10家龙头 均增幅超2倍!最大增幅134倍

军工牛市坐实 中报业绩最优10家龙头 均增幅超2倍!最大增幅134倍

元芳说投资
2025-07-18 21:25:42
宗馥莉稳赢了!没有信托,家族力捧的长子也没辙,泰康老总说对了

宗馥莉稳赢了!没有信托,家族力捧的长子也没辙,泰康老总说对了

说说史事
2025-07-18 14:52:23
不续约就离队!皇马下最后通牒!神秘豪门报价3.5亿,姆巴佩赢了

不续约就离队!皇马下最后通牒!神秘豪门报价3.5亿,姆巴佩赢了

阿泰希特
2025-07-18 10:04:37
巅峰这么短?28岁还是老大,32岁无球可打,他怎么混这么惨?

巅峰这么短?28岁还是老大,32岁无球可打,他怎么混这么惨?

球毛鬼胎
2025-07-18 19:22:53
中日女篮亚洲杯半决赛相遇!日本队主帅:我们能赢,宫鲁鸣霸气回应:不要无能

中日女篮亚洲杯半决赛相遇!日本队主帅:我们能赢,宫鲁鸣霸气回应:不要无能

漫川舟船
2025-07-19 02:04:52
张海迪是个谜:5岁瘫痪,近70岁仍面色红润

张海迪是个谜:5岁瘫痪,近70岁仍面色红润

野蔷薇观察所
2025-05-20 16:35:44
不出意外,2025年下半年,房子、车子、存款或将迎来这些重大改变

不出意外,2025年下半年,房子、车子、存款或将迎来这些重大改变

巢客HOME
2025-07-19 05:35:03
朱正第二?曝全美第二高中生有华裔血统 祖上是孙中山近亲

朱正第二?曝全美第二高中生有华裔血统 祖上是孙中山近亲

大嘴爵爷侃球
2025-07-18 23:34:21
最新后续!施幼珍早年录音被曝,宗庆后属于女员工,与保姆是谣言

最新后续!施幼珍早年录音被曝,宗庆后属于女员工,与保姆是谣言

葡萄说娱
2025-07-18 18:30:25
广东一中学校长,接受监察调查

广东一中学校长,接受监察调查

鲁中晨报
2025-07-18 21:56:06
东大有什么有趣的文化输出 网友的评论是想不到 更想不到

东大有什么有趣的文化输出 网友的评论是想不到 更想不到

侃神评故事
2025-07-18 20:57:48
震撼消息!上海5大稳定币即将颠覆市场!

震撼消息!上海5大稳定币即将颠覆市场!

焕新情斋
2025-07-17 18:20:34
反转!曝杜建英并未与原配离婚,两人恩爱至今 还生了一个36岁儿子

反转!曝杜建英并未与原配离婚,两人恩爱至今 还生了一个36岁儿子

荷兰豆爱健康
2025-07-19 01:56:09
2025-07-19 06:51:00

上海房产

戴德梁行:上海二季度写字楼区域分化明显 零售

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

娃哈哈员工:宗庆后曾欲将51%股份给长子 宗馥莉仅40%

头条要闻

娃哈哈员工:宗庆后曾欲将51%股份给长子 宗馥莉仅40%

财经要闻

娃哈哈争产大战:杜建英的进击

体育要闻

夏联-杨瀚森8+8+5+3帽 开拓者大胜火箭

娱乐要闻

王琳自曝被儿子打,承认自己水性杨花

科技要闻

凌晨,OpenAI重磅更新,Manus们算白忙活吗

汽车要闻

售30万?方程豹钛7高配版有激光雷达/车载无人机

态度原创

数码
健康
家居
旅游
公开课

数码要闻

AMD Magnus APU规格曝光:Zen 6架构,次世代游戏机有望搭载

呼吸科专家破解呼吸道九大谣言!

家居要闻

简构智居 现代功能美学

旅游要闻

热闻|清明假期将至,热门目的地有哪些?

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版