<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易上海房产 > 正文

评论:楼市泡沫不除,中小企业融资利率难降

0
分享至

尽管2020年后中国流动性环境趋于宽松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

“降成本”的新重点是“降利率”

2020年以来,为了应对新冠肺炎疫情的冲击,中国的流动性环境有很大放松,货币政策操作节奏上,降准和降息不仅力度加大,且节奏提前,频率增加。在货币偏松的政策环境下,广义货币增长提高,M2增速2019年末为8.7%,2020年一季度末上升到10.1%;市场利率体系水准也整体下降,各类公开市场上的融资工具利率大都回落到了2016年末时的历史低点区间,10年国债到期收益率也再度回到2.5%附近,并创下历史新低。

对占据就业近80%和国民经济运行活力直接体现的中小企业而言,融资成本对于其经营成本下降的感受和实际意义,都要远比大企业来得显著。随着企业规模的扩大,通常说来融资的难度是会下降的——企业规模提高带来的企业实力、抵押物价值、声誉等的增长,都对融资难度降低有作用。在经济下行时期,银行信贷更是会在“移向质量”下偏好大企业。因此,融资难、融资贵,在中国当前经济发展时期,基本上就是特指中小企业而言的,尤其是小微企业。

中小企业融资利率仍居高位

然而,尽管2020年后中国流动性环境趋于放松,市场利率体系整体水准下降,但中小企业融资成本偏高问题仍然存在。货币当局虽然对金融机构发展普惠金融有倾向性政策支持,但金融机构在具体经营业务中却需遵循市场经济原则,融资行为仍需按商业原则进行。因此,对于中小企业融资成本的观察,民间借贷利率是一个较好的直接观察指标。除了草根调研外,在现有的指标体系中,能够直接反映中小企业融资成本变化的唯一持续指标是——温州民间借贷综合利率。从该指标利率的变动情况看,2020年以来,货币环境边际放松的“甘露”并没有使得该利率下降,借贷利率在比2019年下半年提高1%的基础上平稳运行,并在走势上显示了短期利率难降的态势。温州民间借贷综合利率2019年下半年持续运行在13%~14%的平均水准上,而2020年后的市场平均水准则上升到了15%。

民间借贷利率反映的中小企业融资成本持续高位,说明了经营环境本身对融资利率的影响;融资利率短期难降的趋势走向,说明除非有更大幅度的货币放松,否则利率水平难以下降。在利率市场化条件下,融资利率受经济运行和货币环境共同决定,体现风险溢价的实际借贷利率具有“魏克塞尔”性质,体现当期商业环境的自然利率。真实市场利率主要受当前经济状况、货币环境、市场预期等综合影响。即代表中小企业真实融资成本的民间借贷利率,不仅受货币状况影响,更重要的是还体现了当前经济环境下的运行风险和前景预期,是实体经济领域的风险利率。

因此,中小企业借贷利率居高难下的局面,是经济、金融环境各方面因素综合作用的结果,借贷双方都对融资成本有影响。疫情冲击使得中小企业整体运营环境持续偏紧,经营难度加大;从借款人(企业)角度,经济环境带来的利率风险溢价是明显的。另一方面,从贷款人(银行)角度,给中小企业贷款的风险系数较高,而用于“身份商品”如房地产等资产购买的财务周转性贷款,安全性在可预见将来则要高得多。资金是流动和逐利的,尽管中国的货币环境是“过度深化”、流动性“总量过多”,但大量存量流动性为楼市等资产泡沫和虚拟经济领域所吸引,被运用于维持泡沫和市场繁荣的财务性周转。金融支持实体经济、促使资金“脱虚向实”,仍需中国货币当局坚持不放松。

楼市泡沫不除,企业利率难降

在既定经营环境下,经济学上的分析告诉我们,融资利率是投资增长的决定性变量。因此,只有有效降低中小企业融资利率,构成企业数量2/3以上中小企业扩张动力才会出现,整体经济活力才会上升,“六稳”“六保”的宏观管理目标才能进一步巩固。经过40余年的发展,中国经济体系中大部分产业都已进入了产业周期的成熟阶段,经济系统中竞争程度本来就和前40年不在一个档次;叠加经济运行周期性持续处于“底部”,企业日常运行中困难愈加突出。融资成本高昂,更加剧了中小企业经营难的感受,降低了各类经营行为主体对经济前景的信心,并通过自我反馈机制使得经济运行困难局面预期自我实现。

降低融资成本,政府已在改善中小企业经营环境方面做了诸多努力,如各地“一网通办”等改善商务环境措施、实实在在的减税降费等,在金融方面更是开创性地实施了结构性货币政策,中国的货币政策不仅是传统的总量调控,更重要的还赋予了结构调整的重任。而要实现货币政策的结构调整任务,不仅要做到新增货币和信贷的定向投放,更要做到改变存量流动性分布的格局。而流动性存量分布格局的不合理症结,就是楼市泡沫长期持续带来的金融“脱实向虚”。正是楼市泡沫的长期不破,造成了中国货币环境“存量过多、增量不足”的矛盾局面,阻碍了货币政策的有效传导,使得基础货币扩张的政策效应难以传导到实体经济。楼市泡沫表面上吸纳了中国过量的货币,维持了金融的平稳,实际上却造成了金融体系的“肠梗阻”,使得即使为对冲疫情冲击的货币扩张,在取得市场利率体系整体水准显著下降的情况下,也难以降低实体领域中小企业融资成本。可见,楼市泡沫不除,中小企业融资难和融资贵就难以真正解决。

(原题:《楼市泡沫不破 融资利率难降》 作者系华东师范大学中国金融研究院研究员)

相关推荐
热点推荐
小玥儿在麻六记直播露脸,给汪小菲整理衣领很孝顺,长得特像大S

小玥儿在麻六记直播露脸,给汪小菲整理衣领很孝顺,长得特像大S

农村娱乐光哥
2025-07-15 10:01:00
我偷偷将岳母床头的避孕药,换成了维生素,未想3月后她下腹微凸

我偷偷将岳母床头的避孕药,换成了维生素,未想3月后她下腹微凸

温情邮局
2025-07-09 14:06:51
江苏一女子因“5年的吊兰开爆棚”引围观,满头都是小金鱼,爱了

江苏一女子因“5年的吊兰开爆棚”引围观,满头都是小金鱼,爱了

平祥生活日志
2025-07-16 03:26:00
台北这一夜,48岁言承旭秒了44岁周渝民,才知清爽和油腻的区别

台北这一夜,48岁言承旭秒了44岁周渝民,才知清爽和油腻的区别

农村娱乐光哥
2025-07-15 09:53:57
董卓巅峰时期的阵容有多豪华?

董卓巅峰时期的阵容有多豪华?

历史地理大发现
2025-07-14 18:14:03
董路:黄政宇想明白了!反正怎么踢都挨骂 球迷快去排队给他道歉

董路:黄政宇想明白了!反正怎么踢都挨骂 球迷快去排队给他道歉

念洲
2025-07-15 20:33:33
女跑者真实经历分享:天热跑步谨慎走光,小心“春光乍泄”

女跑者真实经历分享:天热跑步谨慎走光,小心“春光乍泄”

马拉松跑步健身
2025-05-29 13:53:35
女星爆料老公尺寸握不住:做一事腿会酸三天

女星爆料老公尺寸握不住:做一事腿会酸三天

葫芦哥爱吐槽
2025-07-15 13:28:13
Skip:詹姆斯竟然不满湖人没给他新合同 这让我非常震惊和困惑

Skip:詹姆斯竟然不满湖人没给他新合同 这让我非常震惊和困惑

直播吧
2025-07-15 16:47:22
42元水盆羊肉仅4片肉遭游客吐槽,商家:他葱都吃了好多了

42元水盆羊肉仅4片肉遭游客吐槽,商家:他葱都吃了好多了

映射生活的身影
2025-07-15 13:57:45
被开除的李欣莳:大家别洗了,越洗越臭

被开除的李欣莳:大家别洗了,越洗越臭

扮猫骑老虎
2025-07-15 23:13:24
两位单身陪读妈妈,为引导青春期儿子,达成了疯狂而龌龊的决定

两位单身陪读妈妈,为引导青春期儿子,达成了疯狂而龌龊的决定

金花食杂店秘闻
2025-07-13 15:49:58
67施工员哭诉:我退休金8000,有房有存款,可就是没有人愿意嫁我

67施工员哭诉:我退休金8000,有房有存款,可就是没有人愿意嫁我

施工员小天哥
2025-07-15 07:12:47
宗馥莉说:如果他想让你接班,定会铺好所有的路,现在看全是委屈

宗馥莉说:如果他想让你接班,定会铺好所有的路,现在看全是委屈

鋭娱之乐
2025-07-15 23:41:28
黄仁勋释怀了

黄仁勋释怀了

虎嗅APP
2025-07-16 07:19:19
理想汽车CEO李想回应i8内饰被提前泄密:打乱了发布节奏!与用户、媒体无关,低估了理想i8潜在用户求知欲望

理想汽车CEO李想回应i8内饰被提前泄密:打乱了发布节奏!与用户、媒体无关,低估了理想i8潜在用户求知欲望

和讯网
2025-07-15 14:49:42
墨菲定律:永远不要害怕任何人和事,三句话能帮你干掉90%普通人

墨菲定律:永远不要害怕任何人和事,三句话能帮你干掉90%普通人

诗词中国
2025-07-15 16:09:03
就在7月14日晚上,国乒传来深夜爆三雷!马琳、王曼昱、徐辉消息

就在7月14日晚上,国乒传来深夜爆三雷!马琳、王曼昱、徐辉消息

寒律
2025-07-15 17:18:14
名记质疑詹姆斯交易至快船后的球队实力:“比湖人现在首发更强吗?”

名记质疑詹姆斯交易至快船后的球队实力:“比湖人现在首发更强吗?”

雷速体育
2025-07-15 09:09:00
不装了,詹姆斯团队突爆回应!湖人队很意外,球迷:没人尊重抱团

不装了,詹姆斯团队突爆回应!湖人队很意外,球迷:没人尊重抱团

阿泰希特
2025-07-15 13:51:11
2025-07-16 08:24:49

上海房产

戴德梁行:上海二季度写字楼区域分化明显 零售

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

"山姆下架好丽友派"吵上热搜 盼盼洽洽改用英文名上架

头条要闻

"山姆下架好丽友派"吵上热搜 盼盼洽洽改用英文名上架

财经要闻

黄仁勋释怀了

体育要闻

在中国效力10年,45岁的传奇外援退役了

娱乐要闻

董璇自曝再婚了!二婚老公被扒是张维伊?

科技要闻

恢复对华出口AI芯片,AMD涨6%,英伟达涨4%

汽车要闻

六座布局/深浅配色 仰望U8L内饰亮相

态度原创

艺术
家居
本地
数码
公开课

艺术要闻

故宫珍藏的墨迹《十七帖》,比拓本更精良,这才是地道的魏晋写法

家居要闻

自由开阔 生活需求塑造

本地新闻

裤子那里鼓鼓的,当代都市丽人都被女装做局了

数码要闻

AMD处理器销量轻松超越所有英特尔CPU 即使是上一代AM4型号

公开课

李玫瑾:为什么性格比能力更重要?

无障碍浏览 进入关怀版