股价大起大落后寻求美元债展期，领地控股流动性压力依旧

6月13日，领地控股（06999.HK）发布公告称，对即将在6月27日到期的1.5亿美元债提出要约交换。根据条款，交换现有票据的未偿还本金额最少约1.10亿美元（或90%）。

根据公告，此笔美元债为2021年6月27日发行，金额1.5亿美元，票面利息12%，期限为一年，于2021年12月28日及2022年6月27日期末支付。

领地在公告中称交换邀约的目的是为了改善公司财务状况，延长公司债务期限，改善公司现金流管理和提高公司履行债务责任的能力。

资本市场对这笔待偿美元债早有预判。

5月19日，“领地系”两家港股上市公司领地控股、领悦服务午后股价闪崩。

早间开盘时，领地控股还以3.41港元/股的价格高开，然而午后股价跳水，收盘价0.55港元/股，跌幅达83.82%，总市值从前一日的34.92亿港元跌至5.65亿港元；领悦服务跌59.6%，收盘价1.2港元/股，总市值蒸发至3.43亿港元。

彼时，有市场消息称股价闪崩与上述这笔到期的美元债相关。

美元债违约还不上的同时，领地控股的业绩基本面受到影响。

根据领地2021年年报，2021年，其实现合约销售金额230亿元，合约销售面积273万平方米，分别同比增长4%和2.4%。

领地曾喊出千亿目标，但销售业绩至今与目标相比仍然遥遥无望。

同时，领地控股虽然营收有缓慢增长，但盈利指标全线下降。

领地2021年业绩报告显示，领地控股实现营收约150亿元，同比增长14%；毛利方面同比减少18.2%，至29亿元，毛利率则是同比下降7.71%，达到19.32%；利润及归母净利润同比分别减少约39%和约43%，至6.37亿和4.88亿。

债务方面，截至2021年年底，领地控股总负债536.01亿元，资产负债率83.19%，剔除预收款后的资产负债率为72%，净负债率为62%，现金短债比为1.25。

领地的债务结构中以流动性负债为主，规模达到449.69亿元，占比83.89%，而一年内到期的银行及其他借款有32.32亿元。

2021年业绩报告还显示，领地控股存在贸易应付款及应付票据总额为82.06亿元，如果加上9.51亿优先票据，这笔应付款就有91.57亿元。

但领地手握的流动资金距离这笔借款还差很远。业绩报告显示，去年领地控股现金及银行结余约为52.24亿元，同比减少11.8%。其中，已抵押存款及受限制现金分别为1.47亿元和7.79亿元，流动资金为42.98亿元。

这份成绩单也预示着领地流动性危机的爆发。

根据上海票据交易所发布的5月商票持续逾期名单，领地集团以及下属的乐山领地房地产开发有限公司、乌鲁木齐领地恒达房地产开发有限公司、徐州领地房地产开发有限公司均已经发生商票的逾期和拒付。

无论是票据还是美元债，领地已经发生实质性违约。在市场基本面仍然没有好转的情况下，重仓川渝市场的领地未来仍有不少隐忧。