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一季度房企发债规模同比大降,超九成境内债发行人为国央企

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在持续利好政策影响下,一季度房企融资规模较2021年底有所微升。不过,从同比来看,融资规模降幅较大。其中,境内债发行占比高达80%,超9成发行人为国企性质。

业内人士认为,此前市场寄予厚望的融资增长点,并购债尚未形成规模,短期内对房企整体的融资规模影响有限。政策回暖的传导落地仍是一个较为缓慢的过程,房企的融资量将呈现缓慢恢复的态势,整体短期内仍保持较低的融资量。

融资规模环比微升、同比大降

一季度,房企融资规模环比微升,同比大降。

贝壳研究院的统计数据显示, 一季度房企境内外债券融资累计约1733亿元,同比下降43%,降幅较2021年同期扩大20个百分点。

另据克而瑞研究中心不完全统计,一季度100家典型房企的融资额为2055.12亿元,同比大幅下降52.5%,比去年四季度微升1.8%。

对于融资规模同比大降的原因,贝壳研究院认为,一是大环境的不确定性增加。随着国内疫情的不断反弹、扩散,影响了部分城市地区人民正常的经济活动秩序,国际上俄乌冲突,中美贸易摩擦等相关影响增加市场的悲观情绪。二是房地产行业信用风险持续恶化,影响金融端、产业链、需求端预期。2022年以来,行业风险尚未出清,房企债务风险仍然存在,全产业链条上的参与者信心缺乏,导致积极性下降,维稳政策出台,信心修复仍需时间。三是房企自身经营模式发生转变,大规模举债发展的模式逐渐退出,稳健的财务导向房企将主动降低自身负债规模。

克而瑞研究中心则认为,融资规模同比大降主要是2021年同期行业未爆发企业大规模违约事件,市场情况仍相对较好,融资基数相对较大。2021年底政策频繁出台以维稳市场,而后2022年一季度以来政策持续保持2021年底的基调,继续释放更多利于市场回暖的信号,使得一季度融资较2021年底有所微升。

超九成境内债发行人为国央企

从一季度的发债情况来看,境内债发行占比高达80%,其中,发行人性质为国央企的占比高达94%。

贝壳研究院的数据显示,一季度,境内发债规模约1378亿元,同比下降28.6%;境外债规模约355亿元,同比下降68.0%。境内债券规模占比80%,较2021年同期上升16个百分点。

从融资成本来看,境内方面,一季度债券平均票面利率3.65%,较2021年同期下降112个基点,环比上一季度票面利率下降49个百分点。

对于境内融资成本大降的原因,贝壳研究院认为,利率下降主要受到发债主体企业性质的结构性影响,一季度境内共发行债券融资123笔,其中116笔发行人企业性质为国央企,占比高达94%,信用背书优厚的国央企会获得更高的市场认可,从而获得相对低廉的融资利率。

从各个企业表现来看,克而瑞研究中心指出,2022年有约75%的房企融资规模同比有所减少,规模减少的房企中有约39%的企业同比降幅超过50%。其中,TOP10规模的房企融资规模下降幅度为34.9%,降幅最小,该梯队也是平均融资额最高的梯队,主要由于该梯队有较多较为稳健的民营企业以及国企央企,为各个金融机构的白名单企业,融资情况相对正常。而TOP11-30的房企融资规模下降幅度最大,同比减少66.4%。

未来融资规模或缓慢恢复

去年底以来,房地产调控政策得到逐步纠偏,特别是金融信贷政策逐步放宽。金融监管部门为做好出险企业风险化解工作,指导银行业金融机构保持房地产信贷平稳有序投放,满足房地产市场合理融资需求,特别是房企并购类融资得到金融监管部门的大力支持。

3月16日,国务院金融委召开专题会议,提出货币政策要主动应对,新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业,要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施。有关部门要切实承担起自身职责,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。

同日,银保监会表示,积极推动房地产行业转变发展方式,鼓励机构稳妥有序开展并购贷款,重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目。证监会表示,积极配合相关部门有力有效化解房地产企业风险。

对于当前的融资形势,克而瑞研究中心指出,当前在行业风险未出清,仍有房企持续爆发债务违约的情况下,市场的担忧及观望情绪使得整体融资仍未呈现大幅回暖。房企一季度融资同比下滑较大,特别是境外融资量2、3月几乎“停滞”;此外,对于一季度获得大力支持的并购融资,虽较多企业获得大额额度,但根据监测的情况来看,仍未有企业针对出险企业有较大的并购动作,也侧面反映出在政策执行未有较大落地及明显回暖之前,无论是市场投资者、购房者、开发企业,各方的观望情绪都较浓。

中指研究院也认为,预期较高的“并购债”一季度主要呈点状表现,只有个别房企成功发行,尚未形成规模,短期对整体债券融资规模影响有限。

展望二季度及今年下半场,克而瑞研究中心认为,由于当前政策暖风频吹,但行业“三条红线”调控的基调维持不变的情况下,政策回暖的传导落地仍然是一个较为缓慢的过程,并且在新的发展逻辑之下,即使是发展稳健的企业也较为谨慎,防范信用及流动性风险,因而房企的融资量也将呈现缓慢恢复的态势,整体短期内仍保持较低的融资量。

(原题:《一季度房企发债规模同比大降,超9成境内债发行人为国央企,未来融资规模或缓慢恢复》)

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