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ROE连续六年超过20%,旭辉的底牌是什么?

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房地产行业利润水平回归已然成为共识,但是部分头部房企依旧展现良好的投资收益。8月26日,旭辉控股(00884.HK)发布的2021中期业绩,验证上述信息。

2021年上半年,公司实现营收363.7亿,同比增长58%;净利润53.5亿,归母核心净利润33亿。值得一提的是,旭辉归母核心ROE达22.3%,并连续六年保持在20%以上。

巴菲特曾说,如果只用一个指标选择股票,那就是ROE。拥有高ROE的公司,在管理上、组织上、产品研发上胜人一筹,具有行业先发的优势。而随着行业产业集中度的提升,这种优势将会更加明显。

旭辉多年保持较为领先的ROE水平,主要得益于内部一直坚持“3R工程”:项目层面狠抓IRR,从运营开发和销售去化两个维度提效;区域层面关注ROIC,从投入产出和资金周转推动提效;集团层面高度重视ROE,致力于为股东创造优厚回报。

目前,旭辉项目标准化率比例持续提高:微笑街区标准产品复制率达75%、T型立面标准化率达80%,产品标准化则带来周转速度提升。以南京旭辉·千江凌云府为例,得益于领先的产品和良好的运营,首开周期仅4.7个月,并实现首开100%去化,销售金额达18.1亿。

而从区域层面看,旭辉一直重视区域深耕,并使得区域公司对当地政策、市场环境更加熟悉,进而可以将资金投入到更高产的项目中。旭辉控股董事局主席林中曾提出旭辉对区域深耕的理解:“存量竞争时代想要取胜,区域深耕是一个非常好的策略,持续深耕有助于旭辉加强对当地城市理解,并进一步提高单个城市的产能和单项目产能。”

区域深耕亦给旭辉带来了显著的业绩增长。据旭辉控股CEO林峰介绍,今年上半年,旭辉销售突破100亿的区域就有三个:东南区域突破300亿、江苏区域突破200亿、华北区域销突破100亿;而皖赣、西南、湖南区域的销售额均突破了50亿。

另一方面,旭辉在集团层面的高质量销售,是旭辉持续保持较高REO水平的原因之一。

1-6月,旭辉实现合同销售金额1361.5亿,同比大涨69%,远领先于中国指数研究院公布的行业TOP100房企平均销售增速40%,销售增速列位TOP20房企第二位。旭辉稳健的发展也赢得外部的认可,兴业证券在8月9日的研报指出,旭辉融资成本持续下降、销售保持较高增速,维持“买入”评级,目标价8.3港元。

而正是得益于持续稳健的盈利能力,旭辉才有底气在2021年中每股派息12港分。而旭辉自上市以来,已累计分红1.96港元/股,持续为股东带来优厚回报。

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