华夏幸福：上半年亏损近95亿元，业绩存在继续下降的风险

流动性紧张而风险综合化解方案迟迟没有出台的华夏幸福基业股份有限公司（华夏幸福，600340.SH），8月26日晚间披露2021年半年度报告。报告期内，该公司营业收入210.68亿元，较上年同期下降43.63%；实现归属于上市公司股东的净利润-94.80亿元，较上年同期下降256.37%。

半年报显示，华夏幸福货币资金余额为139.80亿元，其中:可动用资金为7.34亿元，各类受限或限定用途的资金为132.46亿元。上述132.46亿元受限或限定用途资金均无法用于偿付金融机构负债，具体包括自有项目监管资金44.13亿元(包括按揭类监管资金、预售监管资金、预储金和工程保证金等)，园区专项使用资金6.46亿元，合作项目资金49.18亿元(该资金公司无法单方支配)，园区履约保证金1.68亿元，海外受限资金14.00亿元，其他受限资金17.01亿元。

华夏幸福表示，在当地政府与债委会的大力支持下，目前正加快制定风险综合化解方案。但该方案的制定尚需一定时间。在方案制定与发布之前，该公司存在新增债务逾期以及流动性紧张进一步加剧的风险。根据此前公告，截至7月30日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计815.66亿元。

目前，华夏幸福控股股东华夏幸福基业控股股份公司（华夏控股）及其一致行动人合计持有公司10.10亿股，占该公司总股本的25.82%；中国平安旗下平安人寿与一致行动人平安资管共计持有华夏幸福9.85亿股股份，占总股本的25.19%。

房地产业务货值严重不足，业绩存在继续下降的风险

半年报显示，华夏幸福销售额139.68亿元，较上年同期下降66.69%。

在房地产销售和结转方面，报告期内，华夏幸福共计销售金额74.89亿元，销售面积690911.19平方米，实现结转收入金额149.18亿元，结转面积1550643.47平方米，报告期末待结转面积13240548.24平方米。

在房地产项目储备方面，华夏幸福持有待开发土地的面积约466万平方米，规划计容建筑面积894.15万平方米，合作开发项目涉及的土地面积192万平方米。

在各区域共新增包括签约国科赛赋河北医药技术有限公司、广东金马游乐股份有限公司、中山市天宙电子科技有限公司等32家入园企业，新增签约投资额129.97亿元。

为何陷入困境？华夏幸福坦承道，该公司早期投资布局较多集中于环京区域，自2017年环京市场限购政策后，其调整布局加大了对长三角、长江经济带、粤港澳大湾区等外埠区域投资力度。虽然外埠区域的业务发展取得一定成效，但其多数外埠区域布局时间较晚，仍处于前期投资阶段，公司有限资源难以满足众多产业新城的开发建设需要，公司较多资源被锁定在公司的环京区域。公司的投资布局、管理与各区域发展的不均衡导致目前公司市场销售及回款仍主要来自于环京市场。受环京市场限购政策以及多轮疫情影响，公司环京区域的销售与供取地影响较大，造成公司房地产业务货值严重不足，也严重影响公司产业新城回款。受多轮疫情影响，华夏幸福部分区域的房地产市场价格受到较大影响。未来如公司房地产销售价格进一步下跌，相应的资产减值将进一步影响公司业绩。

此外，华夏幸福产业园区业务具有投资金额大、业务周期长、业务环节复杂的特点。产业招商受整体宏观经济形势、各地招商引资政策以及招商环境的影响较大;基础设施建设项目、土地整理的资金投入对资金要求较高。报告期内，华夏幸福现金流承压，全面压缩投资，产业新城投资下降较多。在公司流动性紧张及收缩产业新城园区投资的情况下，部分产业新城的业务发展将受到进一步影响，存在继续下降的风险。

对位于香河、霸州、江门、南京、武汉、怀来等存在风险的项目计提存货跌价准备14亿元

华夏幸福对截至2021年6月30日的应收款项、合同资产、存货等资产进行了减值测试，共计计提资产减值准备约23.353亿元。此次计提资产减值准备，影响该公司2021年上半年度归属于上市公司股东的净利润20.533亿元。其中，该公司对应收账款共计计提坏账准备8.151亿元；对合同资产计提减值准备1.024亿元；对位于香河、霸州、江门、南京、武汉、怀来等区域存在风险的项目计提存货跌价准备14.178亿元。

截至6月30日，华夏幸福融资总额为1876.19亿元，其中银行贷款余额为452.20亿元，债券及债务融资工具期末余额为773.60亿元，信托、资管等其他融资余额为650.39亿元。利息资本化金额为24.30亿元。期末公司对外担保金额为1569.93亿元，其中1564.88亿元为对控股子公司担保。该公司融资加权平均成本为7.94%，其中银行贷款的平均利息成本6.18%，债券及债务融资工具平均成本为7.13%，信托、资管等其他融资的平均利息成本10.18%。

华夏幸福资产负债率为82.67%，1年内到期的非流动负债为789.02亿元，而3年内到期的应收账款约共554.72亿元。

截至8月26日，华夏幸福报3.79元/股，跌幅1.56%，总市值148.33亿元。