ROE连续五年超过20%，凭什么是旭辉？

房地产行业利润水平的回归已然成为共识，但是部分头部房企依旧展现了不俗的盈利能力。在刚刚过去的年报季，旭辉控股（00884.HK，下称“旭辉”）业绩报告显示，公司2020年实现营业收入718亿，同比增长27%；净利润首次突破百亿，达119亿，同比增长29%；归母核心净利润80亿，同比增长16%。过去三年，旭辉净利润、归母核心净利润复合增长率均为25%，盈利能力长期维持行业高水平。此外，旭辉2020年调整后毛利率25.1%，归母核心净利润率11.2%，维持行业较高水平。

而作为衡量股东收益水平的核心指标净资产负债率ROE，旭辉在2020年业绩表现同样优异。2020年，旭辉核心ROE达24.2%，连续五年维持在20%以上的高水平。同时，公司总资产3793亿元，过去三年复合增速达36%；净资产836亿，过去三年复合增速达35%。

从上面的数据不难看出，旭辉在利润与资产增速方面保持着行业较高的水平，而这些成绩背后，得益于旭辉前瞻的战略引领能力和强大的团队组织能力。

比如，旭辉在2018年就洞察到行业利润下行趋势，并开始积极探索多元化拿地，在过去几年坚持战略落地，并取得良好效果。从2018年至2020年，旭辉多元化拿地占比不断提升，从11%提升至51%，实现了能力的跨越。2020年多元化拿地项目平均销投比超过3倍，为后续的利润实现提供了保障。通过多元化手段获取的地块中，不乏成都、长沙、天津等优质城市。其中，旭辉通过一二级联动，在成都城南、城西连落两座TOD项目，总计容面积达106万平方米，总货值达148亿。旭辉通过收并购获得长沙雨花区国悦府项目，对应货值44.5亿，销投比3.1倍。旭辉联动旭辉教育IP，获得天津滨海核心地段项目滨海江来，总货值59.3亿，并在该项目上引进华师大附属九年一贯制学校，推动板块价值全面提升。

近年来，旭辉大力推进以区域集团为核心、深耕区域市场的发展模式，并推进一系列区域组织优化和管理变革。通过这种“总部大平台+区域小集团+项目集群”的“三级管控”模式，旭辉将更多的管理权限下沉到一线，让区域能够更好地在当地市场形成平台效应和品牌合力，在清晰的集团战略指引下不断提升区域投拓能力，持续扩大市场份额以摊薄区域管理成本，借此拓宽利润空间。2020年，旭辉东南区域销售突破500亿，江苏、华北、山东区域销售超200亿，并在中国18个城市进入当地销售TOP10，充分反映旭辉区域深耕的能力。

旭辉前瞻的战略引领能力和强大的团队组织能力，也获得了机构的一致认可。国泰君安认为，旭辉践行长期主义理念，一方面通过精细化运营聚焦住宅开发，另一方面围绕主业进行多元化布局，无论是短期业绩稳定性还是长期的成长空间都非常值得期待。高盛则在研报中指出，旭辉凭借多元化拿地不断巩固的竞争优势，并围绕主业进行相关领域战略布局，以刺激可持续的收入并抓住潜在的分拆的增值机会，认为旭辉可以持续增长。

当中国房地产进入新长周期后，稳健均衡的旭辉高质量发展势头不减。而旭辉控股董事局主席林中也同样对旭辉未来发展充满信心，他说：“财务稳健，战略清晰，执行力强的房企，一定能够在未来十年、二十年的黄金发展期里面，迎来业绩爆发的窗口。所以，我想头部房企应该会比行业平均水平做得更好，旭辉也一定会在未来的几年之内，保持行业平均水平以上的表现。对此，我们有十足的信心！”（文/华章）