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ROE连续五年超过20%,凭什么是旭辉?

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房地产行业利润水平的回归已然成为共识,但是部分头部房企依旧展现了不俗的盈利能力。在刚刚过去的年报季,旭辉控股(00884.HK,下称“旭辉”)业绩报告显示,公司2020年实现营业收入718亿,同比增长27%;净利润首次突破百亿,达119亿,同比增长29%;归母核心净利润80亿,同比增长16%。过去三年,旭辉净利润、归母核心净利润复合增长率均为25%,盈利能力长期维持行业高水平。此外,旭辉2020年调整后毛利率25.1%,归母核心净利润率11.2%,维持行业较高水平。

而作为衡量股东收益水平的核心指标净资产负债率ROE,旭辉在2020年业绩表现同样优异。2020年,旭辉核心ROE达24.2%,连续五年维持在20%以上的高水平。同时,公司总资产3793亿元,过去三年复合增速达36%;净资产836亿,过去三年复合增速达35%。

从上面的数据不难看出,旭辉在利润与资产增速方面保持着行业较高的水平,而这些成绩背后,得益于旭辉前瞻的战略引领能力和强大的团队组织能力。

比如,旭辉在2018年就洞察到行业利润下行趋势,并开始积极探索多元化拿地,在过去几年坚持战略落地,并取得良好效果。从2018年至2020年,旭辉多元化拿地占比不断提升,从11%提升至51%,实现了能力的跨越。2020年多元化拿地项目平均销投比超过3倍,为后续的利润实现提供了保障。通过多元化手段获取的地块中,不乏成都、长沙、天津等优质城市。其中,旭辉通过一二级联动,在成都城南、城西连落两座TOD项目,总计容面积达106万平方米,总货值达148亿。旭辉通过收并购获得长沙雨花区国悦府项目,对应货值44.5亿,销投比3.1倍。旭辉联动旭辉教育IP,获得天津滨海核心地段项目滨海江来,总货值59.3亿,并在该项目上引进华师大附属九年一贯制学校,推动板块价值全面提升。

近年来,旭辉大力推进以区域集团为核心、深耕区域市场的发展模式,并推进一系列区域组织优化和管理变革。通过这种“总部大平台+区域小集团+项目集群”的“三级管控”模式,旭辉将更多的管理权限下沉到一线,让区域能够更好地在当地市场形成平台效应和品牌合力,在清晰的集团战略指引下不断提升区域投拓能力,持续扩大市场份额以摊薄区域管理成本,借此拓宽利润空间。2020年,旭辉东南区域销售突破500亿,江苏、华北、山东区域销售超200亿,并在中国18个城市进入当地销售TOP10,充分反映旭辉区域深耕的能力。

旭辉前瞻的战略引领能力和强大的团队组织能力,也获得了机构的一致认可。国泰君安认为,旭辉践行长期主义理念,一方面通过精细化运营聚焦住宅开发,另一方面围绕主业进行多元化布局,无论是短期业绩稳定性还是长期的成长空间都非常值得期待。高盛则在研报中指出,旭辉凭借多元化拿地不断巩固的竞争优势,并围绕主业进行相关领域战略布局,以刺激可持续的收入并抓住潜在的分拆的增值机会,认为旭辉可以持续增长。

当中国房地产进入新长周期后,稳健均衡的旭辉高质量发展势头不减。而旭辉控股董事局主席林中也同样对旭辉未来发展充满信心,他说:“财务稳健,战略清晰,执行力强的房企,一定能够在未来十年、二十年的黄金发展期里面,迎来业绩爆发的窗口。所以,我想头部房企应该会比行业平均水平做得更好,旭辉也一定会在未来的几年之内,保持行业平均水平以上的表现。对此,我们有十足的信心!”(文/华章)

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