宝龙地产：中期业绩增长强劲，多机构强烈推荐“买入”

8月19日，宝龙地产（HK.1238）中期业绩发布后，资本市场反应积极，花旗、瑞银、富瑞、中信里昂、华泰香港、国泰君安、大华继显、兴业证券、尚乘国际、华创证券、西南证券、国信证券、中达证券相继发布研究报告，看好宝龙未来发展，多机构提升目标价，瑞银、富瑞、华泰香港等机构更将宝龙地产评为行业首推标的。

花旗：宝龙地产2020中期表现强劲，提升目标价至8.0港币

8月19日，业绩发布当天，花旗发布研究报告称，宝龙地产2020年中期业绩表现强劲：利润率增长超预期，同时很好控制了财务成本。花旗重点关注了宝龙新五年战略规划的启动，认为在双焦点商业模式的支持下，宝龙的结构布局将逐步完善。报告同时指出，宝龙在杭州湾地区（杭州，宁波，京华，绍兴）的市场优势已经逐步建立，南京成为其新的增长点，而对大湾区的逐步拓展也支持了宝龙“1+1+N”（重点布局长三角和大湾区，关注其他机会型优质地区）的土地布局方针，随着购物中心开业计划的推进，预计租金收入将在近两年呈现明显增长。花旗重申宝龙地产“买入”评级，并提升目标价至8.0港币。

瑞银：综合开发模式助力发展，将宝龙评为行业首选

瑞银在8月19日发出的报告中指出， 宝龙在土地市场及商业运营方面的表现令人欣喜。其“购物中心+住宅”的综合开发模式有助于公司以较低的成本获得土地，而在当前中国缺乏良好的购物中心运营商的情况下，其优质的商场运营能力有助于公司抢占市场份额，实现持续性发展。瑞银重申对宝龙地产未来发展的乐观看法，维持“买入”评级，同时将宝龙评为行业首选，目标价6.7港币。

富瑞：重申宝龙地产首选标的，上调目标价至7.0港币

富瑞发布研报，对宝龙地产新五年规划的发布实施持看好态度，基于宝龙2020中期业绩的强劲表现，认为市场同样将对此做出积极反应。富瑞称，宝龙将成为优质中型开发商中的黑马，重申其首选标的，上调目标价至7.0港币。

报告指出，疫情下宝龙仍将今年的销售增长目标设定为25％，这一增长率在同行中排名前列，而富瑞也对宝龙销售目标的实现保持乐观，基于公司充沛的可售资源，认为公司下半年将实现超50%的销售同比增长，并在之后几年维持25％的销售复合增长率，提早完成权益销售额超千亿的五年计划目标。报告同时肯定了宝龙在购物中心运营及土储成本方面的良好表现。

中信里昂：宝龙地产盈利稳健增长，强烈推荐“买入”

中信里昂指出，宝龙地产2020年上半年在合约销售和租赁方面的表现好于预期，证明了其强大的抗压能力， 公司合理的土地成本和快速增长的投资物业组合也保障了未来的持续发展，将宝龙列入强烈推荐买入名单，并将目标价从6.30港币上调至7.20港币。

报告指出，宝龙今年上半年展现出了令人惊喜的盈利能力，其核心利润同比增长44.3％至18亿人民币，增速在行业中位居前列，37.1％的毛利率维持行业领先水平。在业绩增长的同时，宝龙的财务成本也得到了很好的控制，预计宝龙未来几年净负债率可能会进一步改善，这将维持其高派息率，持续回报股东。

华泰香港：宝龙地产中期业绩亮眼，上调目标价至7.8港币

华泰香港在研报中表示，宝龙地产中期强劲的业绩增长带来惊喜，其稳步推进的购物中心拓张步伐以及可持续经常性收入的增长将助力未来发展。华泰香港看好宝龙当前业绩及发展策略，重申宝龙地产是业内首选之一，上调目标价至7.8港币。

国泰君安：销售增长稳健，核心盈利增长超预期

研报指出，宝龙地产1-7月销售额同比增长11.3%至人民币390.2 亿元，共完成了全年销售目标的 52.0%，显示了强劲的销售复苏。同时，受物业销售收入的增长推动，公司总收入同比上升40.1%至人民币 171.70 亿元，37.1%的毛利率也仍然高于行业平均水平。国泰君安预计宝龙2020至2022年核心净利将分别达到35.32亿元、46.13 亿元和57.70 亿元。维持宝龙地产“买入”的投资评级，提升目标价至7.2港币。

大华继显：长三角战略助力销售增长，核心利润增长超预期

大华继显发布研报表示，宝龙地产2020年上半年核心利润强劲增长，同比增长44％超出预期。同时，由于疫情下销售的恢复、高效的日常运营、高质量的产品及合理的价格，宝龙在今年上半年实现了销售的增长，其中深耕长三角战略优势凸显，浙江在宝龙上半年的销售增长贡献最大。今年上半年，宝龙也在控制成本的前提下获得了多块优质土地，大华继显认为宝龙可以实现2020年全年销售目标。

除了房地产开发，大华继显还指出，宝龙地产自持或管理的物业中获得经常性收入稳步提升，有助于稳定现金流，并缓和周期性房地产开发业务。目前，宝龙地产流动资产为1065亿元，如此高流动性，保证了宝龙财务的健康。大华继显同时认为下半年宝龙地产可维持这个健康水平，短期偿债压力较小，维持宝龙地产“买入”评级，目标价为6.61元。

兴业证券：盈利增长超预期，提升目标价至7.7港币

8月20日，兴业证券发布研究报告，表示宝龙地产2020年上半年核心净利润大幅增长，中期业绩超出预计，区域深耕战略成效显现，去年首次进入大湾区获取的珠海项目在本月完成首次开盘，大湾区开始逐步贡献销售。同时，宝龙提出的新五年规划对业绩释放、销售规模、商场开业速度都提出了更高更清晰的要求，区域布局战略也实现了从“1+N”到“1+1+N”的升级，区域布局持续优化。公司将快速增长的销售规模作为重要支点，商业运营已步入加速期，商业与物业开发的联动协同逐步展现成效。兴业预计公司 2020、2021 年的营业收入为348亿元和467亿元，同比增长34%和34%。维持宝龙地产“买入”评级，将目标价由6.30上调至7.70港元。

尚乘国际：购物中心开业计划稳步推进，商业板块优势支撑业绩增长

尚乘国际指出当前在商业房地产领域，投资者对新冠疫情的影响仍存在担忧，这在一定程度上影响了公司的估值，但宝龙地产上半年租金收入好于预期（完成了全年预期的53％），这应该可以缓解这种担忧。尚乘国际同时认为，随着公司在商业地产领域的专业性所带来的土拍市场竞争优势进一步显现，合约销售步入正轨，购物中心开业计划稳步推进，宝龙地产有望实现2020年全年收益增长45％和股息率达到10.3％的目标。而此次展现出的强劲中期业绩将首先对其股价产生正面影响，重申宝龙地产“买入”评级，目标价6.5港币。

华创证券：宝龙中期业绩大增，维持“强推”评级

华创证券同样关注了宝龙在土储市场的优异表现，认为宝龙已实现拿地能级的提升，同时，“商业+住宅”协同发展模式也使其开发业务进入快速增长期。上半年宝龙商业首单并购落地，成功收购浙江星汇60%股权，这将使宝龙未来继续保持在浙江省内轻资产商管公司的优势地位。维持宝龙地产“强推”评级，目标价7.03港元。

西南证券：充分受益区域深耕策略，业绩超预期

西南证券指出，2020年上半年，宝龙地产销售表现符合预期，在销售结构上充分受益长三角持续回暖，该区域销售金额达279亿元，占比达88.6%。而在新五年战略规划中，宝龙明确了“1+1+N”的地产布局方针，第三季度，大湾区首次推盘将为公司带来更多发展机遇。在商业运营方面，宝龙商业生态再升级，购物中心单店营业额和单店客流量两个指标在7月均已达到去年同期的90%，疫情的冲击基本恢复。基于公司业绩超预期、商业快速灰度、财务成本有效控制，西南证券维持宝龙地产“买入”评级，目标价7.82港币。

国信证券：宝龙地产业绩高增、财务稳健，商业深耕优势显著

研报指出，2020年上半年宝龙地产实现归母核心净利17.97亿元，多项业绩数据稳步增长，同时土储均衡优质，成本优势突出。公司持续发力长三角、大湾区，深耕优势明显，维持宝龙地产“买入”评级。

中达证券：宝龙地产业绩稳步高增，商住协同优势凸显

中达证券表示，宝龙地产凭借良好的费用管控，实现了核心净利增速快于营收增速。同时，商住协同的特色模式使宝龙在激烈的土地竞争中独具优势，2020 年上半年新增土地中 54%以商业+住宅合作形式获取，总溢价率仅 8.8%，充足且布局优质的土地储备使公司能够在市场热度复苏时及时铺排供给，不断优化的销售结构也将为公司业绩提供支撑。在财务健康方面，稳中有降的杠杆水平和持续下行的融资成本将有望支持公司的健康发展，中达证券维持宝龙地产买入评级，目标价7.1港元。