优客工场成功登陆纳斯达克，联合办公第一股诞生

近日，北京优客工场正式登陆美股，成为“联合办公第一股”，以“UK”和“UKOMW”（同股不同权）的交易代码在美国纳斯达克市场上交易。截至11月27日收盘，优客工场股价下跌13.86%，报7.15美元，总市值5.32亿美元，低于早前预估市值的7.69亿美元。

优客工场成于2015年4月由毛大庆发起成立。成立之初便获得了由红杉资本领投的数千万元天使轮融资，随后更是获得了多轮融资。根据相关资料显示，优客工场获得融资金额合计超过47亿元人民币，投资方包括红杉资本中国基金、真格基金、景荣控股、星牌集团、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场等。

据了解，本次优客工场是与特殊目的收购公司（SPAC）OrisunAcquisitionCorp合并上市。正是通过这种方式，早在2017年就称会上市的优客工场，在几番波折后，正式成功登陆美股。本报记者就相关问题致电优客工场，截至发稿日尚未获得回复。

重资产导致亏损，全面向轻势在必行

在优客工场看似如火如荼的融资进程中，却难以掩饰其连年亏损的窘境。早在2019年12月11日，优客工场曾向美国证券交易委员会（SEC）公开递交招股书，寻求在美国纽交所上市，股票代码为"UK"，暂定募资规模为1亿美元。

优客工场在2019年向SEC提交的招股书中显示，优客工场在2017年、2018年及2019年前9个月的营收分别为1.67亿元、4.49亿元、8.75亿元，每年都保持着超过100%的增长率，还是无法掩盖其亏损持续扩大的事实：同时期的亏损金额分别为3.73亿元、4.45亿元以及5.73亿元。对于亏损的原因，优客工场在招股书中归结为门店扩张、门店重整、门店收购等需要大量的资金。

优客工场起家的“二房东”经营模式是典型的重资产模式，即先将房产从房东整租过来，然后切割、装修再高价分租给企业客户，以此赚取中间差价。在该模式下，公司需要巨额资金从房东手中租到办公室房源，再通过一系列营销手段将办公室尽快租出去。

根据《2018年中国联合办公活力指数报告》显示，收租的“二房东”模式也是共享办公行业的主要盈利模式，行业盈利太依赖卖“工位”，而且只有共享办公出租率平均达到85%时，才能保持盈亏平衡。根据招股书显示，优客工场经营超过24个月的成熟空间的出租率虽然一路上升，从2017年末的63%已上升到2019年9月末的83%，却也尚未达到85%这一盈亏平衡点。

2020年也是优客工程成立第五周年，毛大庆在发文时坦言，优客工场正在经历5年来最艰难的时刻，同时优客工场整体战略将全面向轻转舵，开启更多的轻资产项目。

SPAC已成为美国资本市场热门手段

本次优客工场上市是通过与特殊目的收购公司（SPAC）Orisun Acquisition Corp的业务合并达成上市。

SPAC（Special Purpose Acquisition Company）又称“空白支票公司”，本质上是“空壳公司”，通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他业务。发起人将在纳斯达克或纽交所上市，以投资单元形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者，从而募集资金。企业以SPAC形式上市在充分符合美证监会规定的最低公开上市标准要求的同时，其与直接到海外上市相比，SPAC方式不仅节省时间，费用也相对低很多；而相对于传统的买壳上市，SPAC的壳资源干净，没有历史负债及相关法律等问题。

近年来，越来越多中概股企业选择与特殊目的并购公司合并的方式赴美上市。公开数据显示，今年到10月初，已经有135个SPAC融资项目，募资达500亿美元，相较2019年增加了4倍。私募投资基金的退出渠道也从传统的IPO及并购的双轨，变成IPO+并购+SPAC的三轨。

行业被看好，上市却颇为不易

根据Frost&Sullivan数据显示，在未出现疫情的情况下，包括租赁收入和服务收入在内的中国共享办公空间市场规模从2013年的11.7亿元增加到2018年的174.1亿元，年复合增长率为71.7%，预计到2023年进一步增至1322.8亿元，年复合增长率为50%。

如此巨大的市场空间确实吸引了相当一批的投资人。但是共享办公行业的上市之路却充满了坎坷。2019年1月，联合办公头部企业WeWork估值达470亿美元，被认为是继Uber后当年美股第二大IPO。但尝试首次上市发行中，WeWork估值一降再降，甚至寻求100亿至120亿美元估值上市，依然遭遇失败。最终WeWork创始人亚当·诺依曼出局，公司大裁员。2020年，全球受疫情影响，联合办公市场更是备受打击。软银还撤回30亿美元的股票收购计划，导致WeWork的其他股东损失惨重。

有行业内人士向本报记者表示，共享办公行业发展初期在政策和资本的加持，很多企业的规模扩张迅猛，但是管理、运营等能力却没能得到同等速度的发展，今年遭遇新冠疫情，资本寒冬则戳破了行业泡沫，不少品牌关停、甚至退出市场，头部企业的上市之路也受到相当大的影响。