华住赴港二次上市 最高募资86亿港元扩张“补血”

华住集团赴港二次上市的传闻终于坐实。

9月10日，华住集团在港交所公布了招股说明书，申请将公司的股份按照《香港上市规则》第19C章于香港主板上市。对此，21世纪经济报道记者联系该集团获回应“因处静默期，不便接受采访”。

事实上，因估值遇冷、美股市场环境愈发严苛等因素，赴港二次上市成为不少中概股的选择。然而，估值并非华住集团赴港二次上市的主要因素。根据21世纪经济报道记者计算，今年上半年，华住集团在美股的平均动态市盈率为65.68倍，这一数值高于同期A股的锦江酒店、首旅酒店。截至目前，华住集团的总市值已经超过130亿美元（约合人民币888亿元）。

有业内人士对21世纪经济报道记者指出，华住集团如果能完成在香港二次上市，将拥有更加灵活的资本运作空间，有利于优化股权结构，实现融资和投入发展。

事实上，回港上市融资为华住集团所看重。疫情进入常态化防控阶段，酒店行业加速整合，重申深耕中国市场的华住集团若要继续实现规模扩张，显然离不开资金的支撑。

2020年4月，上海，华住酒店集团。图视觉中国

最高募资86亿港元

公布招股说明书后，华住集团的赴港二次上市的行动将紧锣密鼓地展开。

根据IPO计划，华住集团赴港招股价格上限为368港元，拟发行约2042万新股。这其中，国际配售、公开发售占比分别为90%、10%，募资金额超过75亿港元。此外，若使用15%的超额配股权，华住集团此次回港上市的融资规模最高超过86亿港元。

计划进一步显示，9月11日至16日，华住集团公开招股、定价，9月22日挂牌。这意味着，最快在本月，华住集团将实现赴港二次上市。

二次上市，是指已上市公司将其部分发行在外的流通股股票在非注册过的另一家证券交易所上市。2018年4月，港交所修改了上市规则，允许符合条件的内地企业在港二次上市，并允许同股不同权或未盈利的生物科技公司等主板上市。在业内看来，香港证券市场较充沛的资金和成熟的市场机制，可给二次上市的企业增加现金流、分散风险。

“在香港二次上市的融资情况要视企业本身的能力和其所在行业的情况而定。”华美顾问机构首席知识官赵焕焱对21世纪经济报道记者表示，今年疫情对酒店行业带来巨大冲击，从业者们意识到了下沉市场的重要性，华住集团回港上市融资后必将抓住机会加速扩张，深耕下沉市场。

那么，86亿港元的募资款将如何使用？

扩张、偿债、技术投入是华住集团此次回港融资的主要目的。该集团在招股说明书中表示，约40%的资金将用于支持公司的资本支出及开支，以加强公司的酒店网络包括新酒店开业以及现有酒店的升级和持续维护；约30%的资金将用于偿还公司于2019年12月提取的5亿美元循环信贷融资的一部分；约20%的资金将用于增强公司的技术平台，包括“华住会”；约10%的资金将用于一般公司用途。

事实上，华住集团在美股的估值并不低。2010年赴美上市初期，该集团总市值约280亿元（人民币，下同）。如今，其总市值已经增长数倍至888亿元。另一项数据也显示，华住集团颇受美股投资者欢迎——今年上半年，该公司平均动态市盈率为65.68倍，而同期，A股的锦江酒店、首旅酒店的平均动态市盈率分别为25.10倍、32.52倍。

21世纪经济报道记者发现，近些年来以优质新经济龙头企业为代表的中概股所掀起的回归潮，给A股、港股市场增加了优质标的。在数月前传出赴港二次上市时，华住集团内部人士曾对21世纪经济报道记者表示，作为住宿行业的龙头企业，华住集团若能回归港股，可为内地投资者创造便利机会，同时也能有利于华住价值最大程度地释放。

股权结构显示，截至目前，华住集团主要大股东由其创始人季琦、外资机构景顺控股以及国内OTA龙头企业携程等构成，持股比例分别为33.53%、12.11%、7.42%。

下沉三四线城市

受疫情影响，酒店行业的经营遭遇巨大冲击。

据媒体9月10日消息，万豪国际酒店计划在10月底裁员约670名员工，裁员比例为17%。这是疫情之下，酒店行业陷入困境的一个缩影。裁员带来的成本压缩，可缓解酒店集团的资金压力。但业绩的萎缩所带来的流动性紧缺风险，成为当下酒店行业需共同面对的核心问题。

今年上半年，锦江酒店、华住集团、首旅酒店这国内三大酒店集团的业绩均遭遇不同程度的下滑。财务数据显示，锦江酒店在不考虑非经常性损益的情况下，其净利润亏损3.78亿元，较去年同期下降205.68%；华住集团一季度亏损21.35亿元，第二季度净收入预计下滑三成；首旅酒店上半年亏损6.95亿元，净利润同比下降289.07%。

疫情对酒店集团现金流“造血”的负面影响可见一斑——从目前的公开的财务数据上看，国内三大酒店集团今年以来经营活动现金净流量数值均转负：锦江酒店、首旅酒店今年上半年的经营活动现金净流量分别为-13.59亿元、-2.52亿元；华住集团截至一季度经营活动现金流量为-13.46亿元。

对于华住集团而言，确保疫后资金的充沛迫在眉睫。一方面，疫情所带来的财务压力，使得华住集团必须拓宽融资渠道；另一方面，华住集团眼下的扩张战略需要充沛的资金支撑。

截至今年一季度，华住集团的资产负债率攀升至91.16%。这其中，其短期借贷及长期借贷当期到期部分金额为58亿元。而一季度末，华住集团期末现金余额为34.75亿元。此次赴港融资，最高86亿港元的募资额可大大缓解华住集团的资金压力。

为应对疫情对酒店行业带来的冲击，华住集团在今年调整组织架构，宣布深耕国内市场。其“重仓”国内市场的主要措施为，下沉三四线城市，实施“千城万店”战略。

数据显示，截至8月中旬，华住集团旗下酒店开业率98%，单日出租率破90%。实际上，21世纪经济报道记者注意到，随着国内旅游市场逐步恢复，乐观的市场预期开始显现，各大酒店集团“跑马圈地”之心重燃。华住集团旗下以汉庭、全季为主的品牌迅速开启扩张节奏。

“如果过去汉庭是为一二线城市3亿至4亿人提供住宿的话，下面3至5年，我们就要为中国8亿-10亿的国民提供标准化、可靠的、安全的产品，去实现在1000个城市以上的布局。”华住集团总裁、华住中国CEO金辉在汉庭品牌成立15周年之际接受21世纪经济报道记者采访时表示，未来三到五年，华住集团旗下汉庭品牌希望实现5000家店的开业规模，成为全球最大的单一酒店品牌。

金辉表示，国内酒店行业正在呈现“√”字形的缓慢复苏，国内酒店行业连锁化率只有17%，空间极大。而华住集团对于国内市场充满信心，提出未来计划在国内15000-20000家以上的开店规模。

大连锁优势要求华住具备强大的行业整合能力，回港上市融资或将成为该集团加速扩张的又一个起点。