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营收利润双降,居然之家下半年对赌压力大

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上半年的疫情,对龙头家居企业的经营状况还是造成了一定影响。

居然之家(000785.SZ)发布的2020年中报显示,上半年公司营收39.17亿元,同比减少8.1%;归属上市公司股东净利润4.06亿元,同比减少57.57%; 经营活动产生的现金流量净额为-184.65%;基本每股收益0.07元,同比锐减58.82%;总资产340.52亿元,同比缩水2.15%。

中报称,受疫情影响导致收入减少,现金流量的锐减则是由于期内商户减租、免租及缓交政策,代收商家货款沉淀减少所致。

在疫情影响下,家居行业上半年经营普遍承压。不仅营收、利润减少,门店扩张的速度也在放慢。

中报称,到期末在全国有358个家居卖场,包含89个直营卖场及269个加盟卖场。在过去半年时间里,居然线下卖场增量仅有3家,然而去年仅仅9个月时间,居然的开店数量曾达到151家,今年上半年开店数量锐减。

相较于线下门店扩张的放缓,上半年居然之家主要扩张的领域在于线上。受制于上半年行业整体线下流量的大幅减少,线上平台的搭建成为家居、家装行业主要比拼、争夺的战场,

中报称,公司同城站数量从今年年初的5城,快速扩张至128城,上线商品数量从年初的1.2万件增加至近90万件,累计访客2795万人次,日均访客15.4万人次,累计引导成交31.02亿元。

基于同城站平台,居然之家上半年对新零售门店的直播项目进行重点投入,上半年累计316家门店开展了3.7万场直播活动,累计直播时长超过8.8万小时,为门店蓄客15.1万人。

这样的转变也使得居然的营收占比发生变化,上半年租赁及加盟管理服务费同比下降25.45%,为29.62亿元,在总营收的比重也从去年全年的93.21%,下降至今年上半年的75.61%。

但另一方,商品销售业的收入则增加至8.35亿元,几乎是去年10倍的增幅,在总营收的中的占比也从去年不足2%的份额,上升至今年的21.33%,成为仅次于传统营收来源的租金、管理服务费的营收行业。

相较于早前家居卖场行业头部企业的主要市场竞争,在于线下门店的市场占有率,阿里巴巴的入股、电商的引入,使得行业玩法开始转变。

从中报中居然之家上半年的主要工作来看,除了持续加快连锁拓展,巩固行业领先要求之外,以“大数据平台”建设为核心,加快数字化变革和线上线下融合,除了包含上述的同城站、直播之外,还进行大数据平台建设,并且进行新零售内涵和外延定位,学习宜家、盒马鲜生等模式,模式实现线上线下合一的家居用品销售平台,以及建材超市的商业模式。

另外,还包括从“大家居”向“大消费”的方向转型,未来不仅局限于家居卖场,还会向综合性卖场、购物中心方向转型。同时加强在物流、金融等上下游产业的融合,建立家居产业生态链。

实际上,就在居然之家发布中报的同期,他们还宣布对在居然之家自营卖场继续承租摊位,以及签订合同正常履行的商户,再次减免租金和管理费用,预计对全年营收影响约为7-8亿元。

尽管租金的减少对居然之家全年的营收仍会造成影响,但另一方面也能看出,公司对传统租金、管理费的依赖度正在降低。

不过,需要注意的是,上半年居然之家的资金链压力明显增大。中报显示,截至期末,公司短期债务达到16.2亿元,而去年同期还只有4404万元。长期债务也达到30.28亿元,比去年同期增加了13倍。尽管货币资金可以覆盖短债,但长债仍然存在较大压力。而持续的投资加大,和经营流动资金量的减少,使得资金链压力陡增。

另外,由于借壳上市后居然之家上市的业绩承诺,到2020年净利润要达到24.2亿元,而上半年的净利润只达到目标的16.7%,面临巨大的对赌现压力,有可能导致大额商誉减值,以及上市公司亏损。

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