归母核心净利润逆势增长，中国奥园要继续发力收并购

自去年迈入“千亿俱乐部”后，中国奥园（03883.HK）并没有因疫情而放缓扩张步伐，上半年对京汉股份的收购更是成为年内首宗地产行业上市公司层面的股权收购案。

8月17日下午，中国奥园2020年中期业绩发布会通过线上形式召开，新增附属上市公司“京汉股份”成为会议上的高频词汇。

中国奥园执行董事兼营运总裁马军表示，公司长期以收并购为主，因此持续对有丰富土储的公司或资产包进行长期密切跟踪。“收购京汉股份以来，目前各项工作开展顺利，所以下半年我们会继续对此类公司有一个密切跟踪。”

自2007年上市以来，中国奥园累计收购的项目达320个，总建筑面积为6607.4万平方米，总地价约为1762亿元。按建筑面积算，中国奥园通过收并购方式取得的项目占68%，招拍挂占29%，城市更新及其他占3%。

收购京汉股份是中国奥园今年上半年的第一个大动作。从4月初宣布拟以11.6亿元收购“雄安概念股”京汉股份约29.99%的股本，到7月11日完成全部收购事项，经过短短三个月，中国奥园就正式成为京汉股份控股股东。

通过此次收购，中国奥园的土地储备将得到进一步丰富。京汉股份持有的项目主要位于北京、天津、重庆、成都、南京、太原、广东省、河北省等地，共计18个项目，现有已确权的总可售建筑面积约123.7万平方米。

值得注意的是，奥园入主后会尽快改善京汉股份过去的经营困境。马军表示：“京汉股份作为我们的子公司，会纳入集团的财务报表，根据我们的经营安排，京汉股份在2020年可以实现盈亏平衡。”

除了京汉股份这一公司层面的并购案外，中国奥园今年以来还有数次大手笔收购。

7月13日，中国奥园公布以19.36亿元的总代价收购成都通威实业公司98%股权及100%债权，将获得位于成都的三宗住宅用地，土地面积共计约12.74万平方米，总建筑面积合共约30.36万平方米。

即便在疫情之下，今年以来中国奥园明显保持一个积极购地的态度。上半年，中国奥园新增44个项目，比去年同期多10个，新增可开发建筑面积约695万平方米(权益比76%)，权益地价约214亿元，新增可售货值逾832亿元，同比增长4%。

马军透露，2020年全年拿地金额将控制在350亿元-400亿元这样一个水平，比去年全年的339亿元增长3.2%-18%，会把投资的重点放在珠三角和长三角。

截至2020年上半年底，中国奥园的土地储备总建筑面积约4874万平方米(权益比78%)，总货值约5015亿元，计入城市更新项目后的总货值约人民币11602亿元，能满足未来四至五年的发展。

在不少房企选择谨慎拿地的背景下，中国奥园能够大手笔拿地的原因在于其拥有良好的财务状况。

截至上半年末，中国奥园的净负债率为79.8%，远低于行业高位水平。与此同时，他们的银行结余及现金为694.4亿元，不仅远超下半年到期的200多亿元债务，而且是其475亿元短期借贷总额的1.5倍，并无短期偿债压力。

从以上数据可以看出，中国奥园的财务数据和现金状况良好，与近期市场传言的融资收紧“三条红线”相去甚远，这将支撑公司下半年继续寻找并购机会，进一步充实土地储备。

中国奥园首席财务官陈志斌在业绩会上表示：“因为未收到正式通知或相关文件，也没有金融机构跟我们证实监管机构有一些调整。但是我们有做充分的准备，包括跟金融机构在授信额度上的一个沟通，对债券以及ABS的额度提前布局，所以短期内不会有太大融资压力。”

自2016年提出要加速全国化布局后，中国奥园实现了从百亿到千亿级的大跨越式增长，2016年至2018年的销售额分别同比增长68.8%、78.1%、100%，2019年同比增长29%至1180.6亿元。

今年上半年，中国奥园继续实现不错业绩表现。财报显示，上半年，中国奥园营业额为282.4亿元，同比增长19%；毛利润为82.8亿元，同比增长18%；核心净利润28.3亿元，同比增长14%；股东应占核心净利润为24.5亿元，同比增长21%。

2020年进入“后千亿时代”后，中国奥园提出要实现“30x50”，即以30个区域公司为据点持续深耕所在城市群，进一步提升一二线重点城市占比，更多城市进入当地销售TOP10/TOP20，实现每个区域公司完成年销售50亿或以上。

在此背景下，当同行业公司纷纷因疫情冲击将销售增速定为个位数或者零增长时，中国奥园仍将2020年销售增速定为12%，全年计划销售目标为1322亿元。

今年前七个月，中国奥园实现合同销售约604.2亿元，与去年同期基本持平，完成全年目标的46%。截至上半年末，奥园已签约未确认的物业合同销售已达到约1800亿元，将于未来2年逐步确认，这有助于奥园保持今后盈利的持续性增长。

从今年已取得的销售成绩看，中国奥园不仅克服了疫情冲击的影响，还继续保持着销售的稳步增长。下半年，奥园的整体推货量大概会在1700亿元左右，四季度的推货量会比三季度略高一些。

中国奥园董事会主席郭梓文表示，未来几个月将进一步加大销售力度，有信心完成全年销售目标。