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家居行业打响规模战,一大波企业在上市路上

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继奥普、爱丽家居等企业之后,建霖家居(603408.SH)终于在7月30日登陆上交所,成为今年又一家上市的家居企业。

当天建霖家居以15.53元/股的价格在上交所主板挂牌,发行首日股价便冲至22.36元,涨幅43.98%,接近新股上市流动首日的最高涨幅,次日持续涨停至24.6元/股,截至7月31日收盘,市值已经超过百亿。

建霖家居成立于1990年,总部位于厦门,主营业务为厨卫产品、净水产品和其他产品的研发、设计、生产和销售,以及包括空气处理产品、护理产品、家电配件等家居及汽车配件产品,公司主要客户包括科勒、洁碧、摩恩、3M、荷兰皇家飞利浦、美的等企业。

从2017年变更为股份有限公司开始,建霖家居便逐步为上市做准备,证监会于2019年6月首次公布其招股书。今年4月,在家居行业整体仍受疫情影响的时期,建霖家居顺利过会,并在7月末正式上市。

招股书显示,2016-2019年上半年,建霖家居实现营业收入分别为26.51亿元、30.9亿元、35.3亿元和16.53亿元,2017-2018年的营业收入同比增速分别为16.55%和14.23%。

同时,招股书反映出建霖家居的主营业务收入中,外销收入占比自2016年起占比均接近80%。这在今年以来境外疫情发展反复,以及对外贸易受影响的当下,成为市场持续质疑建霖家居的重要因素。

但上市后股价的持续上涨,表明了资本市场对家居行业新股依然看好的事实。

从近期已上市家居企业陆续发布的中报观察,受制于上半年疫情和国际贸易摩擦的大环境影响,家居行业的经营业绩整体受到冲击,但家居企业仍积极投身于新一轮的上市大潮中。

上市窗口期

在建霖家居之前,今年已有奥普家居、爱丽家居、公牛集团、中天精装等家居、家装企业先后登陆上交所,而在建霖之后,主营集成吊顶、墙面的法狮龙家居已经过会,只待上市敲钟。

另外,梦天家居、泛亚卫浴、亿田股份、火星人厨具、汇森家居、博泰家具等传统家居、家装企业的IPO已经获得证监会受理。

相对新兴的智能家居行业也加入到准备上市的行列。就在近期,有屋智能、欧瑞博等智能家居企业,也开始启动上市辅导,冲击上市之路。

虽然国内家局制造业规模被认为有万亿的潜力,仅定制家具行业分类就能达到千亿规模,但长期以来由于行业门槛较低、标准化程度不高、品类多、集中度较低等因素,家居、家装行业的规模性企业并不多,上市比例也较低。有业内人士指出,目前家居、家装企业上市比例占总行业总规模不足20%。

随着近几年行业集中度提高、企业规模的扩大、对资本市场认可的需求等因素,部分头部家居企业开始积极走上上市道路。

虽然上半年受到多重因素影响,家居、家装行业整体受到冲击较大,不少企业更陷入停工、倒闭的困境,但有行业人士认为,今年仍是企业冲击上市的好时机。

普华永道今年7月2日公布的数据显示,今年上半年A股共有118只新股上市,同比增长84%,融资金额达到1393亿元,同比上升131%,IPO数量全球排名第一,融资金额位列全球第二。上市新股平均融资额为12亿元人民币,而去年同期仅为9亿元人民币。

商普咨询数据显示,登陆A股IPO的企业73%为制造业,上半年证监会发审委安排审核的158家IPO企业中,只有1家被否,1家取消审核,3家暂缓表决,整体过会率达到96.84%。

另一个重要因素在于,自2020年3月1日起开始全面推行注册制,2020年6月12日创业板正式运行注册制。如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平曾撰文指出,注册制的实行,摈弃对企业的传统盈利要求,追求成长性。

香颂资本执行董事沈萌认为,首先今年经济因素导致消费需求下滑,有可能反映在财政年度业绩上,因此今年可以说是一个上市的机会窗口:“其次资本市场改革在今年大幅度降低IPO难度,刺激企业尽快上市以获取较高估值。”

资本市场大环境宽松,给家居企业上市便利提供了条件,同时注册制的实行,对于爱讲成长故事的智能家居行业,也是一轮上市机遇。

打响规模战

而就家居企业本身而言,经过了行业的多轮洗牌,必然走向规模化的头部企业,也需要资本市场的认可和低成本的资金支持,来推动企业下一步的发展。

广东省定制家具协会秘书长曾勇认为,今年家居企业集中上市,是这些头部企业发展到一定阶段的需要:“上市是这些企业长期战略的一部分,企业发展到一定规模,需要资本助力更快增长。”

从今年已经上市和准备上市的企业来看,不论在营收还是市场占比方面,这些企业在行业内都具有一定占有率。

奥普卫浴2019年营收16.82亿元,全国门店超过4700家;公牛集团2019年营收超过100亿元,营收规模在泛家居行业都属于领先位置;爱丽家居去年营收达到11.45亿元,建霖家居、中天精装的营收分别超过33亿元和23亿元,并且有境外客户、万科集团这样的大客户作为企业营收支撑。

而在IPO路上的梦天家居,全国门店也达到1100多家,营收超过13.48亿元。

另一方面,上游行业房地产市场进入大面积竣工期限,以及从房地产市场较快速度复工复产来看,家居、家装行业仍有一轮红利持续。

新时代证券报告认为,国家对于城镇老旧小区改造的推行,使得“旧改”的存量需求巨大,并大多集中在上海、北京、广州、成都、天津等一二线城市居多,将推动建材行业、建筑装修产业、家具等内部需求。短时期内,南方强降雨天气带来部分房屋损毁等因素,预计家具行业将迎来房屋重建、二次翻新带来的增量需求。

西南证券的报告则认为,随着2020年下半年竣工面积同比持续回暖,下游需求旺盛,疫情复工后积压库存将快速释放,家局企业将迎来补库存高潮。

报告认为,国家级政策推行“精装修”模式,对于提高精装修渗透率,以及家具企业大宗业务的提升有推动作用,家居企业大宗业务占比逐年提升。同时,报告认为家居企业产能利用率接近饱和,补库存将推动新一轮扩产。

在此基础上,扩产需要的充裕资金,也成为促使家居企业积极上市的因素之一。同时,资本助力带来的行业快速分化,也使得一些家居行业规模企业,需要通过上市“卡好身位”。

张奥平指出,在疫情这一事件的影响下,中国资本市场注册制改革正加速企业资本价值分化,中国商业生态正加速企业商业价值的分化,对于创业者来说,如果未来想成为一个百亿、千亿甚至万亿市值的企业,那么就需要快速抢占行业头部,成为主流,实现长期价值化发展。

不过顺利上市也不代表企业就能一劳永逸,实际上早前在2014、2017两轮家居“上市潮”中上岸的上市企业,也有不少显现出颓势。

例如今年先后被实行退市警告的亚振家居、宜华生活、永安林业等家居企业,上市后的经营情况和业绩并不理想,一些企业上市融资后的收并购也出现“踩雷”现象。

不难看出,对于家居、家装企业而言,上市的确是占据头部、融资扩产的有效方式。但通过上市道路将企业从个人企业转变为公众公司,并推动行业进行现代企业制度的建设和完善,才是家居企业集中上市的意义所在。

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