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从“回A”转身H股全流通,富力的选择释放出什么信号?

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在终止A股IPO申请后的第5天,富力地产发布公告称,H股全流通获批。

H股全流通为资本市场增加了选项,多年徘徊在A股和H股间房企也已按耐不住。首创置业、富力地产均从A股转身H股全流通。蓝光发展以及雅居乐的旗下的物业公司在上市不久就恰逢其时,直接申请H股全流通。

此前在A股IPO排队数年的房企,如今不是撤回寻求新的资本出路,就是被按了暂停键。前有碧桂园物业,后有金辉集团,都终止了A股IPO而登陆港股。今年以来,多家物业公司也因前车之鉴,陆续向港交所提交了上市申请函。事实证明,弃A股,转战H股也成为很多企业的选择。

H股全流通有利于破除流动性困局

7月15日,富力地产发布H股全流通申请获批的公告称,富力地产获准将全部约22.07亿股境内未上市股份转换为境外上市股份,并于香港联交所上市。

据悉,证监会是在今年2月份接收富力地产申请H股全流通的申请材料,3月份正式受理。

H股全流通是指在香港采用H股架构上市的境内公司,此前不能在港交所流通的内资股,可得以上市流通。从过去经验来看,H股全流通能起到解决企业股权分置问题、促进“价值发现”和破除“流动性困局”等作用。

2018年,证监会曾进行H股全流通试点,允许试点公司将“内资股”转为“外资股”并在港交所上市。2019年11月,证监会全面推行H股全流通改革。H股全流通意义堪称为继2005年A股市场开启的上市公司股权分置改革之后的又一里程碑。

在业内人士看来,因H股全流通有利于统一内外资股东利益,提高港股市场成交量和流动性,降低交易成本,有利于港股的配置价值提升。同时,通过实现H股全流通,可以扩大H股股份数量和H股总市值规模。对H股上市的内地公司而言,其意义不亚于在港二次上市。

以富力地产为例,其现有股份分为内资股和H股,其中H股股份占比仅36.86%,可自由交易的股份规模较小。由于此前内资股无法在公开市场流通转让,客观上无法实现“同股同权”,存在潜在的利益分歧。而H股全流通之后,这一问题将迎刃而解。

事实上,目前在房地产行业,130多家A股或A+H股上市的房地产企业,以及数十家以红筹架构在香港上市的国内地产公司,均已实现了全体股东股票的上市流通,仅有富力地产、首创置业在内极少数纯H股上市的地产公司存在内资股不能流通的情况。

开拓资本布局新路径,多个H股全流通计划获批

自从H股全流通的大门敞开,房企以及物业公司就开始积极试水H股全流通。

6月28日,蓝光发展子公司蓝光嘉宝服务H股全流通计划获得证监会批准。7月1日,雅居乐雅生活,H股全流通及增发境外上市外资股的申请,刚刚获得证监会批准。7月9日,首创置业申请H股全流通计划也得获得了证监会受理。

从目前来看,H股全流通的路径更便捷,而且上市成本降低,因此成为境内房企在资本市场布局的新选项。而另一方面,“回A”看似很美好,但难度系数也高,不少房企无功而返。

值得关注的是,富力地产公告H股全流通获批前5天,其终止了“回A”的申请。

7月10日,在证监会最新公布的《发行监管部首次公开发行股票企业基本信息情况表》中,富力地产出现在终止审查企业名单里。

富力地产此次A股IPO受理日期为2015年9月30日,按照计划,富力地产“回A”后将形成“A+H”的资本格局。而富力地产最早曾于2007年首次宣布“回A”计划。

房企“回A”的基本审核流程要经过受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、标准发行6个环节,而目前房企们仅从受理进入反馈会这一步,就用了数年时间。

由于IPO“堰塞湖”严重,排队企业数量高企,加上房地产宏观调控一年紧似一年的背景下,房企“回A”不亚于一场马拉松,需要的不仅是体力还有耐心。漫长的等待和对房企的审查力度,都在影响房企“回A”的积极性。

多家房企“弃”A股,转战H股

富力地产终止申请A股IPO ,转身H股全流通,并非其独有选择。今年以来,已有多家企业出现在首次公开发行股票申请终止审查企业名单里,包括富力地产以及金辉集团。

其中,金辉集团在披露港股IPO招股书20余天后,于2020年4月13日终止A股IPO申请。

早在2018年9月17日,首创置业就选择不再等下去。彼时首创置业发布公告称,已向中国证监会申请撤回建议A股发行申请。至此,从2004年首创置业首次提出回A开始,经历了14年。

而碧桂园物业也是在2017年终止A股IPO 后,在2018年登陆港股市场。众所周知,今年以来,多家物业公司也因前车之鉴,陆续向港交所提交了上市申请函。

如今看来,在A股IPO排队数年的房企,不是撤回寻求新的资本出路,就是被按了暂停键。

目前仍在IPO排队表中位列第三位的大连万达商业,审核状态为“已反馈”,但自2019年2月起,就处于中止审查中。另外,为了避开排队IPO,很多房企借壳登陆A股市场,比如恒大地产欲借壳深深房A回归A股。

面对H股全流通的资本机遇,类似首创置业、富力地产这样的房企,在撤回“回A”申请后转向H股全流通。蓝光发展以及雅居乐旗下的物业公司则恰逢其时,在上市不久后就直接选择H股全流通。在业内人士看来,在A股IPO受阻,H股全流通无疑成为H股公司在“回A”之外的另一个选项。

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