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融资成本普降,但明发却要发一笔利率22%的美元债

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6月1日,明发集团公告称,公司拟发行一笔规模1.76亿美元的债券。这笔债券于2020年12月5日到期,票面利率高达22%。这一票面利率,刷新了近两年房企发债票息的纪录。

今年房企融资成本不断下降,明发却成特例。

克而瑞数据显示,在今年以来的几个月中,房企海外发行美元债的平均成本在6%左右,在境内发行债券的平均成本在3%左右。

只是,融资成本降低并没有明发的份。今年1月20日,明发集团发行一笔于2021年到期、规模2.2亿美元的债券,利率为15%。

值得注意的是,明发此次拟发行的1.76亿美元的债券。如果不能如期兑付,将在22%年利率的基础上,再加10%利率来计,利率将高达32%。

近三年,明发集团的融资都显得格外艰难,规模不大但利率高、时间短。债券规模都在2亿美元左右、时间以一年为期,但票面利率从11%、15%攀升至22%。

汇生国际融资总裁黄立冲认为,“明发停牌时间较长、公司信用评级受限,使得融资活动受到较大限制。为募得所需足够资金,不得不开出较高的价码来吸引投资人。”

另一方面,明发业绩也不理想,公司2019年年报显示,其销售额为113.1亿元,较2018年163.5亿元下降了30.8%。截止2019年年底,存货288.45亿元,同比增长70%;土地储备却在2019年减少4.9%至2131.58万平方米。土储下降的同时,存货周转能力也在下降,未来业绩令人堪忧。

不止明发发债成本高,债务压力较大的房企发债成本都会相对较高。

5月29日,时代中国发布公告,宣布以5.24%的年利率发行为期5年的25亿元境内债券。这时代中国2020年发行的第六笔债券,其发行的多笔债券成本均高于5%。

据媒体统计,截至2019年底,时代中国的总负债达1253.94亿元,同比增加29.6%。因负债走高,其融资成本增幅同比增长10.11亿元,同比增幅达51.5%。

资本市场中,有昂贵的钱,也有便宜的钱;有人升利率,也有人降利率。

4月28日,华夏幸福调整2018年发行公司债“18华夏01”利率,由6.8%降至5%;5月26日,该公司再度宣布,调整2018年公司债(第二期)“18华夏03”利率,由7.15%降至4.4%。

5月,融创发行了33亿元、票面利率5.60%的公司债。金科发行17亿、利率最低5%的公司债。而万科25亿的公司债,利率低至2.56%。恒大、保利、龙湖、旭辉等房企票面利率都出现了下滑。

5月10日,阳光城称,2017年度第二期中期票据的债券简称“17阳光城MTN002”,发行总额12亿元,原票面利率为7%,调整后票面利率降低10个BP至6.9%。

6月1日,万科发布公告,宣布下调公司于2017年7月18日发行的“万科企业股份有限公司2017年面向合格投资者公开发行公司债券”后两年票面利率,初步预计利率将从4.5%降至1.9%。

业内人士严跃进认为,多家房企主动下调公司债利率与最近发债的机会较多有关。从企业角度来讲,企业会去选择一些融资成本更加低的途径。同时他也表示,“除此外,也会影响企业后续的一些信用评级。”

据贝壳研究院统计,从企业发债情况来看,恒大前五月融资总额达508亿人民币,其融资规模排名第一。首开、碧桂园、金融街、旭辉、融创、世茂、龙湖融资均上百亿,融资规模排名前列。

可以说,无论是规模还是融资总成本,头部房企与中小房企之间的马太效应都在显著加剧。

中指研究院发布的数据显示,5月份,房企海外债、信用债和资产证券化渠道融资总额为729.4亿元,同比基本持平。其中,海外债融资渠道经历4月份零发行后开始恢复,融资金额167.6亿元,同比大增。

贝壳研究院同日发布的数据也显示,2020年1-5月份,中国房企境内外债券融资累计约5627亿元,融资规模较去年同期下降4%,降幅较1-4月收窄6个百分点。2020年前5月融资规模为2019年全年的48%,全年房企融资规模有望超越2019年。

至少,大多数房企都在享受现阶段的融资红利。

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