一季度贷款去向：房地产贷款增幅回落，民营中小微贷款大幅增加

4月24日，央行发布2020年一季度金融机构贷款投向统计报告。报告显示，2020年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额160.21万亿元，同比增长12.7%；一季度增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。

受疫情冲击影响，一季度贷款投向变化有以下特点：企事业单位贷款加速增长，普惠金融领域贷款保持较快增长，房地产贷款增幅持续回落和消费性贷款短期受疫情影响明显。

“整体上看一季度信贷投放规模增量明显，投放结构针对性更强。”交通银行金融研究中心称，下阶段，随着商业银行尤其是中小银行多渠道资本补充进一步加快，降准、中期借贷便利以及系列结构性货币政策工具持续实施，商业银行信贷投放能力将逐步提升，信贷资源配置更趋优化。普惠领域仍将是银行信贷支持的重点领域，政策仍将致力于发挥精准滴灌作用，提升金融服务实体经济质效。

房贷增幅持续回落，“房住不炒”不会变

疫情之下，1、2月房地产开发和销售活动受到明显冲击，虽然3月份有所修复，但一季度房地产开发投资和销售都出现较大程度下滑，房地产贷款增幅持续回落。

报告显示，2020年一季度末，人民币房地产贷款余额46.16万亿元，同比增长13.9%，增速比上年末低0.9个百分点，连续20个月回落；一季度增加1.75万亿元，占同期人民币各项贷款增量的24.6%，比上年全年水平低9.4个百分点。

其中，一季度末房地产开发贷款余额11.89万亿元，同比增长9.6%，增速比上年末低0.5个百分点。保障性住房开发贷款余额4.73万亿元，同比增长3.9%，比上年末低2.8个百分点。个人住房贷款余额31.15万亿元，同比增长15.9%，比上年末低0.8个百分点。

交行金融研究认为，疫情影响下房地产开发贷款同比增速较上年末回落0.5个百分点至9.6%，降幅较大。受2020年专项债不得用于棚改等与房地产相关领域的政策限制影响，保障性住房开发贷款增速较上年末进一步回落2.8个百分点至3.9%，处于近年来最低水平。虽然疫情结束后，刚需、改善型需求会得到逐步释放，但在坚持“房住不炒”的定位和“稳地价、稳房价、稳预期”目标下，遏制投机炒房与房地产金融化、泡沫化的调控基调不会变。

值得注意的是，在楼市整体降温的同时，也出现个别城市楼市交易火爆的情况。深圳中原研究中心数据显示，2020年3月深圳新房住宅成交3152套，环比上升279.8％。

中国银行研究院认为，个别城市房价异动有三方面原因：一是全球货币宽松潮下，居民抢购实物资产的意愿增强；二是个别城市为稳住经济发展，出台了支持房地产市场发展的政策；三是部分主体利用优惠政策进行套利。

对于近期我国个别城市楼市交易火爆、房价过快上涨，监管层及时作出反应。近日，银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企表示，将强化资金流向监管，对于违规把贷款流入到房地产市场的行为要坚决予以纠正。

中国银行研究院认为，房地产调控既要防止部分城市的楼市“虚火”对其他城市形成传导效应，又要防止房地产销售和投资过度萎缩的风险，重点是在防止信贷资金“跑冒滴漏”的同时，处理好需求侧与供给侧的平衡，以促进房地产市场平稳发展。

交通银行金融研究中心表示，未来，房地产市场总体仍将以稳为主，开发投资和销售大概率前低后高。在继续严格控制房地产在新增信贷资源中占比的背景下，房地产贷款增速有望保持平稳增长的趋势。

中国银行研究院表示，金融机构要落实好国家相关政策，严防资金进入楼市。一方面，坚决做好信贷资金流向自査的同时，防止资金违规流入楼市；另一方面，加大对刚性住房需求者的信贷支持力度，满足居民合理的购房需求。长期看，要充分认识到房地产市场分化发展的新格局，对人口流入较多、产业发展前景良好的城市圈加大支持，适度收缩房地产供给过剩地区的信贷规模。

逆周期调节针对性明显增强

虽然受疫情影响，房地产贷款和消费性贷款回落，但整体上看一季度信贷投放规模增量明显，投放结构针对性更强。

一方面，企业部门新增贷款占比明显提升，货币政策逆周期调节针对性明显增强。报告显示，2020年一季度末，本外币企事业单位贷款余额104.64万亿元，同比增长12.0%，比上年末高1.5个百分点；一季度增加6.27万亿元，同比多增1.81万亿元。

为应对疫情冲击，此前，央行加大公开市场操作力度，三次降准，市场流动性保持合理充裕，同时还出台了8000亿元再贷款再贴现，支持金融机构通过信贷投放支持企业复工复产。

小微企业和个体工商户由于抗风险能力弱，受疫情影响相对较大，不过在逆周期调控政策不断发力的背景下，普惠金融领域贷款保持了较快增长。

2020年一季度末，人民币普惠金融领域贷款余额18.33万亿元，同比增长17.7%，增速比上年末高0.6个百分点；一季度增加1.03万亿元，同比多增3135亿元。其中，一季度末，普惠小微贷款余额12.41万亿元，同比增长23.6%，增速分别比上月末和上年末高2.6个和0.5个百分点；普惠小微贷款一季度增加8405亿元，同比多增2876亿元。

此前，银保监会就《商业银行小微企业金融服务监管评价暂行办法（试行）》（征求意见稿）公开征求意见，作为商业银行小微企业金融服务工作的系统性文件，不仅明确了评价内容、设置标准化指标，还确定了评价机制，形成了多维度综合化评价指标体系。

交通银行金融研究中心报告预计，下阶段普惠口径贷款受益于良好的政策环境，尤其是定向降准、再贷款等后续政策措施，量增、面扩、价降、提质的局面将得到进一步夯实，信贷资源持续大力度地向普惠领域倾斜将得到延续。

值得注意的是，为了定向加大对民营企业、小微企业等的支持力度，4月24日，央行对到期的2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）进行缩量续做，续作金额为561亿元，操作利率为2.95%，较上次降低了20bp。

中国民生银行首席研究员温彬认为，本次缩量续作TMLF主要是由于目前央行加大降息力度，3.15%的TMLF利率明显高于逆回购、中期借贷便利（MLF）等利率。因此，在利率整体下行的背景下，TMLF利率也同步下调了20bp，进一步完成更广义的降息过程。下阶段，要按照稳健的货币政策更加灵活适度的要求，加大对实体经济的支持力度，切实做好“六保”和“六稳”工作。继续用好公开市场操作、降准、再贷款再贴现等政策，保持流动性合理充裕，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上，并进一步降息，切实降低实体经济融资成本。