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地方债发行提速 基建成投资重点

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2月下旬以来地方债发行提速,一季度发行量有望再创新高。Wind数据显示,截至3月8日,今年已发行地方债12928.86亿元,去年同期为7835.38亿元。同时,地方债发行期限拉长、成本下降、募资投向往基建倾斜的特征比较明显,有望助力基建投资恢复性增长。

规模增加

受疫情影响,2月首周地方债发行现“真空”,第二周北京发行近700亿元“破冰”。自第三周起,地方债发行提速,当周发行超700亿元,第四周发行近3000亿元。3月以来,地方债发行达699亿元,预计一季度发行量创新高几无悬念。

值得注意的是,3月发行的699亿元地方债中,一般债券为549亿元,专项债券为150亿元,均为新增债券。相较2月下旬的“平分秋色”,3月开始出现一般债券发行规模远高于专项债券的情况。分析人士认为,一般债券发行规模增大,主要是因为在疫情影响下,地方政府开支增多,平衡地方收支的需要。

分地区来看,截至3月8日,今年发行地方债规模最大的是广东,达1474亿元;第二为四川,发行规模为901亿元;第三为山东,发行规模为855.54亿元。此外,江西、北京、河北、福建、云南、江苏、湖南、浙江、河南、广西地方债发行规模也均达到或超过500亿元。

带动投资

在发行提速、规模扩大的同时,从资金用途上看,新增专项债多投向基建领域。

国金证券固定收益首席分析师周岳表示,2月新增专项债资金多投向基建领域。从专项债作资本金角度来看,2月专项债作资本金项目数量有所减少,涉及的31个项目“专项债作资本金规模/项目总投资”比例多高于15%,较上月对基建投资的撬动作用有所增加。

近期,决策层多次部署推动基础设施建设,尤其着眼于“新基建”,特别是加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。未来通过基建尤其是“新基建”拉动经济恢复性发展应已明确。

“大规模增加基建投资是很自然的政策选择。”从基建的具体投向来看,北京大学光华管理学院院长刘俏认为,传统基建虽仍有发力空间,但基建投资应切忌重走刺激政策老路,“新基建”应是政策之选。新型基建应涉及跟民生相关的基础设施投资,如旧城改造、租赁住房、城市公共设施的投资等,以及中心城市和都市圈的基础建设及公共服务设施建设等。城市改造等基础设施建设规模庞大,可带动较为可观的投资。

成本下行

与过往相比,分析人士认为,地方债还呈现发行期限拉长、资金成本下行的趋势。

周岳表示,从期限上看,2月地方债发行期限多在10年以上,以30年期为主,平均发行期限继续拉长。30年期地方债发行规模占比达37.70%;10年期(含)以上的地方债发行规模占比超过90%。从资金成本上看,2月地方债发行利率整体延续下行态势,5年期、10年期融资成本均创2019年以来新低。5年期一般债平均发行利率为2.89%;专项债平均发行利率为2.90%。10年期一般债、专项债平均发行利率分别为3.10%、3.11%。

3月以来,地方债发行利率继续走低。从5年期来看,河北专项债发行利率为2.84%,最高的重庆、内蒙古也仅为2.88%。10年期发行利率多为3.06%,河北专项债低至3.02%。

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