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市场不买帐,富力首次配股融资规模大缩水

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回A遥遥无期,背负巨大债务压力的富力地产选择了H股折价配售融资。

12月19日晚间,富力地产(02777.HK)公告称,已委托配售代理配售总共2.73亿股新H股,配售价格为13.68港元/每股,较18日收盘价折让约7.19%,预计筹资37.35亿港元。

早在去年11月,富力地产就抛出了增发新H股的方案,原本计划发行8亿多新股,占现有已发行H股的79.35%,发行价为前5交易日平均价的80%,如按当时股价完成配售,可募资90多亿港元。

然而,资本市场似乎并不买账,去年增发方案公布后,富力股价跌幅一度超过10%,其自2005年上市以来的首次股权融资困难重重。

为了使新H股成功配售,时隔一年后,富力最终将募资金额大幅下调近50亿港元。

汇生国际融资总裁和协纵策略管理集团前创始人黄立冲认为,临近年底,投资者不会冒大风险进行投资,另外香港银根也比较紧。

汇丰已将富力地产评级由“买入”降至“持有”,目标价由17.7港元下调至13.9港元。并称,当前并非配股的最佳时机,富力管理层还曾表示不会在15港元以下配股,但第二次配股价低于预期,配售规模也大幅减少。

富力地产的股权架构主要分为内资股和H股两部分,H股所占比例为31.51%。两大创始人李思廉和张力分别持股33.58%、32.02%,配售完成后,李思廉和张力持股下降至30.99%、29.52%,认为第一、第二大股东。另外富力的H股所占比例升至36.86%,流通股增加份额并不显著。

即便并非配售新股的好时机,但对于资金压力巨大的富力地产而言,股权融资却显得十分迫切。

富力地产方面直言,募得资金将用于偿还公司的境外债务性融资,希望能减少对债务融资的依赖,同时优化公司的资本结构。

2019年上半年末,富力地产总负债为3340.46亿元,其中有息借款总额达1955亿元,比2018年末增加322亿元,净负债从2018年末的1285.9亿元升至1564.7亿元,净负债率高达219%,远高于99.62%的行业均值。

截至2019年三季度末,富力的总负债继续上升至3428.4亿元,货币资金约有304.2亿元,其2020年将有逾280亿元人民币的债务实际到期。

标普全球评级分析指出,鉴于富力地产此番配售新股规模相对较小,不会实质改善其财务杠杆,对其整体信用状况的提升作用也不大。

或许只是杯水车薪,但富力地产为了顺利完成此次配售也是费尽苦心。发布配售新股消息之前,富力地产的股价已经接连上涨,从12月8日的12.58港元/股涨至12月18日的14.7港元/股,涨幅达17.2%。

黄立冲分析称,富力地产下半年的股价表现一直不太好,此番股价大涨可能是有意在配售新股前抬高股价。

此次配股,李思廉还找来了女儿KarenLi的丈夫刘根森的家族。刘根森乃香江集团董事长刘志强的儿子,掌管着香江金融集团。2018年12月,KarenLi与刘根森的婚礼在广州举行,一时刷爆地产人的朋友圈。

香江金融是富力地产此次新股配售计划的四大代理商之一,另外三家分别是中金公司、高盛、摩根士丹利。据悉,富力地产还与个别代理商签订了包销协议。

“股权融资的规模较小,富力地产还是得靠银行贷款和债券来借新换旧。”一位证券从业人士对界面新闻表示,从实际情况来看,富力地产的融资情况并没有太大改善,仍然比较困难。

富力地产今年上半年的融资成本为6.46%,高于去年的5.74%,发行的两只债券19富力01、19富力02的票面利率分别为5.6%、6.48%,在境外发行的5亿美元、3亿美元、4.5亿美元优先票据,利率水平分别为8.75%、9.125%、8.125%。

上交所和深交所信息显示,下半年来,富力地产并未获批发行新的公司债。

在外界看来,富力地产如今的窘迫源于2017年7月19日的那场交易。当天,富力地产以6折、199亿元的代价收购万达旗下77家酒店资产,在签约之前,富力仍在砍价。

在当时占到便宜的富力成为了全球最大的豪华酒店业主。但现实却并不如表面那么光鲜,财报显示,2017年、2018年富力酒店业务分别亏损1.46亿元、4.59亿元,2019年上半年这一亏损数据达到4.2亿元。

为缓解资金压力,富力地产寻求酒店资产证券化。上交所数据显示,富力地产至今共申请了三笔酒店资产ABS,其中通过两笔,资金额度分别达9.83亿元和53.89亿元,还有一笔26亿元的申请已反馈。

在地产融资持续收紧的背景下,富力地产要竭力保证现金流的安全,首先最重要的就是抓销售。但今年上半年,富力地产权益销售额为602.2亿元,仅完成年度1600亿元销售目标的37.64%。

2019年7月26日,富力地产向全公司发布了一份《关于要求地区公司确保完成销售任务的通知,提出2019年下半年的工作重点应围绕“促销售、抓回款”开展,而且下半年原则上暂停拿地。

这份文件明确强调,公司财务、开发、工程等部门均应以销售为中心开展工作,全力以赴配合销售目标的达成;坚持全民营销,加强促销力度,以完成项目销售目标为第一优先级,在确保销量的基础上追求项目收益最大化。

即便如此,李思廉仍不承认公司生存遇到了困难,他在中期业绩会上表示:“谁说今年的市场差?没有很差。你看见哪一家公司很差?一家都没有。”并声称,富力地产下半年权益销售额应该在900亿-1000亿左右,大概率可以完成全年销售目标。

现实却未如李思廉所料。截止到11月底,富力地产总权益销售金额约1203.5亿元,同比仅微涨6%,离1600亿元的销售目标还有近400亿元的巨大差距。今年,他们大概率又将失信于投资者。

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