优客工场赴美IPO，盈利问题仍难解决

记者 |孙梅欣

在联合办公巨头WeWork延期上市、估值大打折扣后，毛大庆创立的优客工场仍选择了继续赴美上市。

美国证监会最新公布的文件显示，优客工场计划在纽约交易所挂牌上市，股票代码为“UK”，暂定筹资额为1亿美元。

优客工场赴美上市的消息由来已久，近期消息尤为频繁。尤其是在12月5日，优客工场（北京）创业投资有限公司的45位股东将全部股权都出质给香港公司Ucommune Group Holdings （Hong Kong） Limited的全资子公司，便被认为搭建海外VIE架构，为海外上市做准备。

招股书显示，本次发行完成前，已发行股本将被重新制定为A类普通股和B类普通股，A类股和B类股的差别体现在投票权和转换权上，每股A类股有1票表决权，每股B类股有15票表决权，且可转换为A类普通股。

其中，优客工场创始人、董事会主席和CEO毛大庆拥有发行的全部B类普通股。股权结构方面，毛大庆、白小红夫妇共持有股份4631万股，占总股比的35.27%；AMBITIOUS WORLD LIMITED 持股1123万股，占比8.56%，实际持有人为鸿坤地产的赵彬；Starry Shore Company Limited持股696万股，占比5.31%，实际持股人为甘连舫。

另外，在董事和管理层名单中出现的还包括何壮坤、张国文、闫凌阳、郭山汕、俞敏洪、孙亮、王国航、关心、徐彬超、申江海等人，全部董事和高管团队共持股4996万股，持股比例37.65%。

优客工场在招股书中称，只用了4年时间，他们就成为了中国最大的联合办公空间运营商，会员人数达到60.96万，提供工位7.27万个，总管理面积60.86万平方米。

招股书也披露了优客工场一直未对外公布过的经营和收益状况。

招股书显示，2017年—2018年，优客工场总营收分别为1.674亿元、4.485亿元，同比增幅167.9%。截止2019年9月30日，今年前9个月的营收总计8.746亿元，同比去年同期的2.82亿元增幅209.9%。

尽管营收持续增长，但亏损也同样在持续扩大。招股书显示，公司2017年的运营亏损为3.99亿元，2018年亏损4.57亿元，而今年前9个月的亏损规模已经达到5.61亿元。

数据显示，今年第三季度，优客工场营收3.88亿元，环比今年二季度增长33%，同比增长186%，成本则达到4.24亿元，环比上升25%，同比增长120%。运营亏损1.43亿元，运营利润率-37%。净亏损1.39亿元，上年同期净亏损则为1.06亿元，上一季度净亏损2.02亿元。

就在优客工场赴美上市的4个月前，全球联合办公“鼻祖”WeWork在美国证券交易所的招股书也同样对外公布，这家估值曾一度飙至650亿美元，然而其长期未能实现的盈利使得投资人对其前景报以怀疑，估值一路下跌。

最终WeWork撤回了招股书，并宣布董事会重组，联合创始人亚当·诺伊曼随之出局。

招股书显示，目前优客工场包含的运营模式有两类，一种是自营模式，另一种是轻资产模式。自营模式主要分为标准化空间U Space、小型办公空间U Studio和定制办公空间U Design，轻资产模式则为业主提供空间设计、建造和管理服务。

截止2019年9月30日，轻资产模式下已有39个空间，管理面积13.87万平方米，占总管理面积的22.8%。

招股书显示目前优客工场的运营利润都来自于轻资产模式下运营联合办公的子公司，未来公司打算在轻资产模式下进一步发展空间业务，这部分是公司的主要增长动力之一。

有意思的是，优客工场在招股书中提到，他们将开放超过24个月的空间定义为成熟空间，当空间达到成熟期后，入住率通常较为稳定。到2019年9月30日，171个运营空间和65个成熟空间总入住率分别为79%和83%。

不过，到同一时间，只有38%的运营空间是成熟的，其余62%的运营开放时间少于24个月。招股书坦言，公司在追求快速增长的同时，继续在一个大部分空间都不成熟，没有达到稳定现金流的状态下运营。

早前公布的《2018年中国联合办公活力指数报告》显示，联合办公出租率要达到85%才能实现盈亏平衡。从营收和出租率情况来看，这家国内头部的联合办公运营商，同样需要解决行业内共同面对的盈利问题。

值得注意的是，由于WeWork招股书的撤回，以及早前Uber等共享经济上市后欠佳的表现，使得投资人对共享经济的上市态度也变得谨慎。

随着优客工场IPO的启动，这家国内最大的联合办公运营商是否能够获得资本市场的认可，还需要时间的检验。