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宝龙地产(HK.1238)获多家金融机构肯定

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近期,宝龙地产销售增长强劲,多元发展成效显著,市值增长较快,花旗银行、国信证券、安信国际先后发布研究报告,认为宝龙基本面向好,有望以中型指数成分股回归MSCI。

花旗银行:宝龙地产市值规模大幅增长,已达中型股水平

11月10日,花旗银行发布研究报告,肯定了宝龙在资本市场的表现,认为宝龙此次被移出MSCI小型股指数主要因市值规模大幅增长,宝龙目前已达到中型股水平,在下次季检中有机会调入MSCI中型股指数。

花旗认可宝龙在商业运营方面的优势,认为公司2019年经常性收入预计可达36亿,2018年商场成本回报率达12.2%。随着公司2019年计划新开6家商场、2020年10家、2021年9家,预计公司2019年租费收入可达28亿,到2020年可达45亿。

报告同时指出,10月份股权配售改善了公司股票流动性,拓宽了股东基础,扩大了权益,进一步改善了公司资产负债结构。而基于公司截至目前的合约销售情况,预计公司2019年毛利率将维持35-36%的水平,安全边际高,毛利率有充分保障。

国信证券:销售高增,多元精进,维持宝龙地产“买入”评级

11月12日,国信证券发布研究报告,认可宝龙地产强劲的销售增长、深度聚焦长三角的投资策略以及稳步提升的商业经营现状,维持宝龙地产“买入”评级。

报告着重指出,宝龙公司商业经营稳步提升, 2019年上半年公司实现商业运营收入13.91 亿元,目标未来三年租费收入年均增速大于25%,实现酒店运营收入3.62 亿,目标未来三年年均增速大于15%。同时,公司新商业纽扣计划升级,联手腾讯正式成立合作公司,推进商业数字化,打造实用化的领先产品。

报告提及,宝龙于10月23日完成的首次配售,有利于公司优化负债结构、降低公司净负债率、改善股票流动性。基于公司销售高增,多元精进,旗下商业管理公司分拆上市在即,国信证券看好公司长期发展,预计公司2019、2020 年核心归母净利分别为21.2 亿、25.5 亿元,年复合增长率20%,维持宝龙“买入”评级。

安信国际:宝龙地产商业加地产发展模式优势逐渐释放

同日,安信国际发布分析师点评,认可宝龙地产作为一家以长三角地区为核心的开发商的近期表现,认为宝龙地产销售增长保持强劲,投资物业逐渐成长,现估值吸引。

安信国际分析指出,截至2019年6月,宝龙土储建面约2440万平米,长三角占比超过70%,市场深度较稳固。宝龙产品以中高改善型为主,去化情况较佳,2019年上半年平均去化约为70%。报告预估扣除已售未结之销售后,宝龙可售货值约3000亿元,权益比约60%,足够支持宝龙未来数年增长。

报告同时认为,受惠于深耕长三角的城市策略,宝龙地产销售增长保持强劲,截至10 月,合约销售额同比增长52%至约505 亿元,相当于550亿全年目标的92%,权益比与去年相若,明显优于同业(百强房企同期全口径及权益销售增长分别约15%及5%)。

在商场运营方面,安信国际认为,经过多年累积经验与发展,宝龙商场的规模已经成长到可以独立发展的阶段,从过往以地产培育商业,逐渐步入以商业支持地产的时代。基于宝龙优质土储充沛,市值增长较快,且投资物业未来存在较大升值潜力,安信国际认为宝龙估值吸引。报告同时提到,近日宝龙被移除出MSCI 中国小型股指数,股价出现较大调整,但考虑到基本面没有改变,随着宝龙继续增长,未来有望以中型指数成分股回归MSCI。

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