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杰富瑞(JEF)香港首次覆盖宝龙地产,给予“买入”评级,目标价6.83港元

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2019年10月17日,杰富瑞(JEF)香港发布研究报告,认为宝龙地产是长三角一体化战略的主要受益者,基于宝龙地产强劲的销售增长、充沛的优质土地储备及多元化的发展路径,看好企业未来发展,给予宝龙地产“买入”评级,目标价6.83港元,乐观情境下目标价8.88港元。

杰富瑞集团(Jefferies Group, Inc.,纽约证券交易所:JEF)是一家大型全球证券和投资银行集团,已为各种公司及其投资者提供了45年的服务。杰富瑞总部位于纽约,在全球25个城市设有办事处,包含纽约、洛杉矶、旧金山、伦敦、迪拜 、东京及香港。此次也是杰富瑞(JEF)香港首次覆盖宝龙地产。

充沛的长三角土储为未来销售增长提供强劲动力

报告指出,宝龙在长三角地区可售资源占比达80%,土地储备充足,估计可售货值约2400亿,相当于2019年预计销售额(614亿)的3.9倍,为公司未来销售提供了充足保障,预计公司未来将保持30%以上的销售年复合增长。

杰富瑞(JEF)香港认为,得益于综合体开发的模式,宝龙土地成本低,截至2019中期平均土地成本仅为2700元/平米,仅占销售均价的19%,公司毛利水平在行业中处于领先地位。预计公司利润将保持30%的年复合增长,股息回报率可达5-9%。

商业板块持续发力,多元发展助力企业营收

截至2019年中期,宝龙已有39个在营商场及17家酒店,计划2019年下半年将新开业商场6家,2020年开业10家,2021年开业9家。报告预计公司2021年租费收入可达43亿,可以完全覆盖利息支出,同时,该持续稳定的经常性收入也使得公司在融资成本上更具优势。

杰富瑞(JEF)香港同时认为,商管业务分拆将成为公司发展的另一催化剂。宝龙在2019年8月份提交了分拆上市申请,预计将于今年11-12月份完成上市。报告表示,考虑到轻资产模式的高估值,公司通过分拆上市将释放更高的资产价值。

近期,多家金融机构先后发布研究报告,均给予宝龙地产“买入”评级,同时提升目标价:尙乘国际为首次覆盖宝龙评级,目标价7.18港元;西南证券上调宝龙目标价从6.38港元至6.92港元;兴业证券给予目标价6.3港元;格隆汇给予目标价6.3港元。宝龙地产接连获金融机构评级覆盖,体现了资本市场对宝龙当前发展战略及成绩的肯定,对宝龙未来发展充满信心。未来,宝龙将继续以稳定增长的业绩与分红回馈投资者的信任。

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