Wework上市折戟，共享办公企业盈利能力迎考

唇亡齿寒。Wework的上市遇阻，对国内共享办公企业来说，同样意味着考验的来临。

近日，美国第二大独角兽、共享办公鼻祖Wework正式发布声明称，公司将撤回招股说明书，推迟公司IPO。这家估值最高时达到470亿美元的明星公司，正因成立9年来的迟迟不盈利而饱受二级市场投资者的质疑。

在开启上市进程后，Wework的估值被不断下调至仅100多亿美元。如果按此估值上市，软银愿景基金等投资方或将血本无归。在诸多压力之下，Wework不得不选择推迟IPO，把精力集中在核心业务的经营上。

“在我们看来，为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了。”摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊10月6日如是说。投资者已经表明，他们不再愿意为过度投资买单。这也意味着科技企业和其他高增长软件类股将面临困境，并将给整体市场带来压力。

国内共享办公企业日子同样也不好过。梅花天使创始合伙人吴世春对21世纪经济报道分析称，以前因为有Wework的高估值在那，国内的共享办公企业做得风生水起，他们以自身业务是Wework的几分之一来寻求相应的融资估值，是比较合理的。一旦对标的Wework估值大幅下跌甚至陷入困境，这对国内共享办公企业来说也意味着考验的来临。

对上市退出的角度来说，另外一位关注共享办公行业的投资人对21世纪经济报道表示，如果Wework在美国成功上市，中国的共享办公头部企业优客工场、氪空间等，未来去美国上市也比较顺理成章。但现在如果Wework都被二级市场质疑，国内的共享办公企业可能得考虑内地资本市场或香港市场上市。但香港市场的流动性不是特别好，A股市场需要排队且有利润要求。科创板的硬科技标准对共享办公企业来说，可能又没有那么匹配。所以整体来看，都不是特别理想的退出渠道。

面对这种情况下，共享办公企业该如何完成自我救赎？

上海WeWork威海路中国首家旗舰店。-IC photo-

共享办公：从快速兴起到并购整合

共享办公发端于解决企业用户的跨区办公、标准化方案以及办公区域的弹性需求，能够有效降低用户的资本开支，并通过集中化统一管理提高运营效率。近年来，由于自由职业群体的兴起和移动化办公的浪潮，共享办公的需求愈加旺盛。

2010年在美国创办的Wework，是共享办公行业的先行者。五年之后，毛大庆的优客工场、潘石屹的SOHO 3Q才逐渐崭露头角。中国在2015年进入共享办公元年，大量资本和创业者涌入，这背后有共享经济大潮的推动，也迎合了“双创”背景下初创企业的办公需求。

万柳朔曾是共享办公赛道中的一名创业者，他在2015年创办的无界空间拿到了梅花创投、青山资本、经纬中国等的早期投资，迅速进入行业第二梯队。

但在2018年，随着市场竞争的愈加激烈，无界空间与优客工场进行了合并，正式交由优客工场管理。万柳朔则开始二次创业，全心扑在“inDeco领筑智造”上，后者为一家以互联网+公装为核心业务的办公空间设计装修公司。

“当时我们判断，做共享办公是很需要资本支持的，我们在其中只能算是第二梯队的玩家。在这种情况下，我们宁愿跟第一梯队的玩家合并，然后再在公装领域寻找新的创业机会。”万柳朔对21世纪经济报道说。

反思当时在共享办公领域的创业经历，万柳朔认为，年轻创业者可能并不太适合追风口。因为追风口需要两方面的核心能力：一是，利用资本的能力；二是，在公司迅速扩大规模后的全盘掌握能力，这两点对年轻创业者来说都不占优势。反之，在一些又苦又累的行业领域，年轻创业者运用新思路和新技术，却可以抓住别人看不到的机会。

对90后万柳朔来说，从共享办公到公装是一种更接地气的延伸，并且让他能够利用上此前积累的企业资源和人脉。对60后毛大庆来说，从万科到优客工场，是一种既顺理成章又充满挑战的选择。

他的雄心和号召，让优客工场迅速聚拢了大批资本和关注度，成为共享办公领域最闪耀的明星。在2018年的行业整合浪潮中，优客工场收购了洪泰创新空间、无界空间等品牌，估值一路快速蹿升。

但即使是优客工场、氪空间等头部企业，仍在盈利性上受到质疑。此次Wework的IPO折戟，再次把这个问题拉到人们眼前。

盈利受考：单体模型成立但整体盈利难，忌盲目扩张

共享办公算得过来账吗，为什么大量企业仍在持续亏损中？不少从业者和投资人对21世纪经济报道表示，当企业非常谨慎小心地去经营这门生意，是可以打平，甚至赚取一些利润的。但当企业拼命扩张的时候，前期的巨大投入，让它变成烧钱的生意。另外，如果市场上一下子有了太多共享办公空间形成竞争，同样会很难赚钱。

弘毅投资是Wework的投资方之一，对于Wework的亏损问题，弘毅投资董事长、总裁赵令欢在今年6月份接受媒体采访时曾表示，“在我们的投资决策时点，Wework在全球拥有50多个办公空间、4万多会员，目前拥有超过400个办公空间、超过40万名会员。这都是在短短三年时间内发生的，它的变化还在加速。对于亏损问题，我认为这是Wework为继续实现战略领先和超前布局所进行的长期投入。”

优客工场执行总裁孙亮在8月份接受媒体采访时也坦言，共享办公确实处在行业起步期，优客工场也处在扩张期，的确需要大量投资，加上投资回报周期长的特点，前期的确会出现盈利难的问题。但随着社区固定成熟之后，优客工场将具备稳定的盈利模式。

“共享办公本身还是有价值的。”吴世春对21世纪经济报道说，而且中国市场还有一定的特殊性，就是拥有大量的小型创业公司，这在全世界范围内都是排名第一的。对它们来说，共享办公模式有着不可替代的价值。相比传统写字楼，入驻共享办公空间更加灵活，而且初期成本较低，拎包就可以入驻办公。

不过吴世春认为，这种价值不一定是按照所谓的科技公司来看待。它相当于资产重新配置的概念，用长期租约的形式获取存量资产后再进行短期出租，从而赚取长期租约和短期租约间的差价。

所以说，如果共享办公企业能够拿到好位置的物业，踏踏实实的把每个点做好，单体经济模型还是能够成立的。但企业如果一味迎合市场把规模做大，进行不切实际的扩张，可能会入不敷出，算不过来账。

同时，资本市场本身的风向也发生了很大的变化。原来企业有高增长、高市场占有率，容易在融资时获得资本市场的认可。但现在投资人更关注的指标是，企业有没有好的现金流、毛利率和高人效。

很多共享办公企业在租金收入之外，希望通过增值业务、会员费收入赚钱，常常谈及这块业务的想象空间。但吴世春认为，目前来看，租金仍是共享办公企业的主要收入，希望做大增值业务收入来做大蛋糕，条件仍然不够成熟。

“租金收入是最刚性的部分，增值业务收入不太稳定，规模也远不如租金收入。同时，增值业务需要的人力成本投入比较高，社会上也还有很多可替代的产品和服务。”吴世春说。

莲花资本创始合伙人邱浩对21世纪经济报道表示，越来越灵活的共享办公形态是趋势，办公室会从垄断独立走向开放共享。但趋势本身并不带来效率的极大提升，所以共享办公相比原来出租办公室的形式，并不会额外赚很多钱，它面对的依旧是投入大、周期长、利润并不那么高的产业。

“但空间是互联网最后改变的地方，可能三五年之后，随着5G、IoT、人工智能技术的成熟应用，空间会成为人们连接的入口，到时带来极大的效率提升，显现出远期价值。”他说。