2019年8月3日，安信国际发布研究报告，首次覆盖大发地产（6111.HK），并给予“买入”评级，目标价为6.70港元。安信国际指出，大发地产是以长三角地区为主的房地产开发商，并积极拓展至其他有增长潜力的重点城市；其增长势头迅猛，销售额过去几年间大幅提升，复合年增长率达78%。同时，穆迪及标普于今年6月分别首予B2及B评级，该行认为获取国际机构评级后有利其在海外发债，进一步优化资本结构及降低息率。
以温州、宁波为首，深耕长三角地区
大发地产是一家以长三角地区为主的房地产开发商，专注于开发及销售住宅物业。公司自1996年起成立，2001 年将业务扩展至上海，并在上海设立公司总部，在上海植根20 多年，开发了上海凯润金城和大发融悦华庭等多个具代表性的楼盘。 截至2018 年底，公司总土储建面约345 万平方米，估计货值约400 亿元，主要集中在江苏、浙江、安徽三个省份。
标准化开发流程，缩短现金流转正周期
截至2018年年底，公司在手项目为46 个，其中2018 年新增项目超过20 个，新增土储约200万平方米，占年底土储面积接近60%。同时，公司制定了项目开发标准，从买地至首开，到销售签约、回款等都设有统一标准，以确保财务资源
有效运用，缩短现金流转正周期。安信国际认为这体现了公司快周转的特性，不会结囤积大量土储增加财务现金流压力，在楼市逆周期下，此等稳打稳扎的策略更显优势。
合约销售增长快速，积极拓展其他有潜力地区
大发地产合约销售额以复合年增长率78%，从2015 年约22 亿元上升至2018 年约125 亿元。为了保持快速增长，公司积极寻求外拓其他地区， 2018 年已经开始拓展西部地区及华南大湾区，未来也会继续加大在西南、中部重点城市的投资力度，如西安、武汉、郑州、南昌等城市，以寻求维持高增长之道。
拓展海外融资渠道，进一步优化资本结构
近年，大发地产不断优化其资本结构，总净杠杆比率大幅降低至2018 年底的107%。公司在港上市后，更进一步拓宽海外融资渠道，并先后在今年4 月及7 月成功发行共3亿美元票据，利率分别为13.5 厘及12.875 厘。2019年6 月，公司首次获取国际机构评级认可，分别被穆迪及标普首予B2 及B评级（展望稳定），有利其在海外发债，公司有望在未来进一步优化资本结构及降低息率。
首予“买入”评级，看好公司未来发展
安信国际认为公司土储集中在长三角地区，变现能力较强。截至2018 年底，公司未结转销售约为100亿元，预计可带来约8 亿元的利润。该行预计公司经调整的资产净值约为71 亿元，并以折让率30%为目标估值，相当于目标价每股港币6.7元，首予“买入”评级。
本文来源：网易房产
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