碧桂园手持万亿可售资源，以销定产

（原标题：中报观察|碧桂园手持万亿可售资源，以销定产）

2019年楼市已走过中场，碧桂园在行业的龙头地位已把持了近2年。今年上半年，碧桂园营收突破两千亿元，未来将以销定产。这是8月22日，碧桂园在中期业绩发布会上透露的信息。截至6月30日,碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.76万亿元，另有潜在的可售权益资源约1.025万亿元，可满足公司未来三到四年的销售量。

不仅有地，还有钱。碧桂园可动用现金余额约2228.4亿元，还有约3133亿元银行授信额度尚未使用，未来增长空间仍可期。

碧桂园集团总裁莫斌在中期业绩发布会上表示：“我们是以销定产，合理调节可售资源的投放”。 企业供图

总收入突破两千亿，权益可售资源1.76万亿?

自2017年，碧桂园业绩攀升至5508亿元,跃居行业第一后，龙头地位一直没有被动摇。2019年上半年，碧桂园共实现归属公司股东权益的合同销售金额约2819.5亿元。

据悉，近五年里，碧桂园销售规模增长迅速，2015年全口径合同销售金额1401.6亿元，2016年突破3000亿元，2017年攀升至5508亿元，跃居行业第一?

但自2018年7月起,碧桂园仅公布权益销售数据,不再公布全口径销售数据。目的是做“有质量的发展”，不单一追求规模发展。2018年，碧桂园权益口径合同销售金额同比增长31.25%至5018.8亿元，行业领先地位。

除了销售额外，今年上半年，碧桂园营收亦表现不俗，共实现总收入约为2020.1亿元，同比大增53.2%。截至2019年6月30日，碧桂园业务分布于中国内地31个省份、279个市、1235个县（区），项目总数达2381个，实现了中国内地所有省份全覆盖。

碧桂园认为，其房地产开发收入保持增长，得益于碧桂园持续稳定的合同销售，以及高效的施工管理体系带来的楼盘按时交付。

8月22日，碧桂园集团总裁莫斌在中期业绩发布会上表示：“我们是以销定产，合理调节可售资源的投放”。之所以会这样说，也是因为碧桂园当前土地储备丰富。碧桂园认为，丰富且不断优化的土地储备结构，成为业绩持续稳定发展的有力支撑。

截至2019年6月30日，碧桂园不含增值税的已售未结收入达7352亿元，鉴于有着丰厚可以释放的预收款，预示着碧桂园仍有较大的增长空间。

据中报显示，截至6月30日,碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.76万亿元，另有潜在的可售权益资源约1.025万亿元，可满足该司未来三到四年的销售量。

值得注意的是，碧桂园多数货值分布符合人口流动趋势。截至2019年6月底，公司98%权益可售资源位于常驻人口50万以上的区域；94%位于人口流入区域；75%位于长三角、珠三角等五大城市群。

回款率超90%，手持2228.4亿现金

不容置疑，随着融资环境的不断吃紧，也在制约着很多民营房企发展。现金流充足流畅，经营或投资活动方能可攻可守。

自2016年以来，在行业资金面持续收紧的背景下，碧桂园实现了从2017年以来第三次连续在年中实现正的净经营性现金流。

半年财报披露，今年上半年，碧桂园实现合并房地产销售现金回款约2771.1亿元。截至2019年6月30日，碧桂园可动用现金余额约2228.4亿元，净借贷比率为58.5%，维持稳健。此外，碧桂园有约3133亿元银行授信额度尚未使用，营运资本充裕。

值得一提的是，碧桂园在行业内一直保持较高的回款率。2019年上半年，其取得房地产权益销售现金回笼约2659.4亿元，权益销售回款率高达94.3%，资金回笼表现强劲。

截至2019年6月底，碧桂园可动用现金余额约2228.4亿元，占总资产比例为12.8%，另有约3133亿元的银行授信额度尚未使用，是行业内为数不多的兼顾了规模增长和负债管控的企业之一。

尽管业务规模持续扩大，碧桂园的杠杆率却没有大幅提升。自上市以来，碧桂园已连续12年净借贷比率保持在70%以下，2019年中报显示，公司净借贷比率为58.5%，同比下降5个百分点，远低于行业平均水平。

ROE（净资产收益率）体现了企业自有资本获得净收益的能力。分析人士认为，碧桂园擅长通过提升经营管控来提高存货周转率，进而提升资产回报率。亿翰数据显示，碧桂园近两个财年的ROE均高于20%，2017年、2018年ROE分别为31.82%和33.47%。其中2018年碧桂园ROE位居世界500强上榜房企首位。