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500天前恒大赎回千亿永续债 保利最近又要发100亿

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(原标题:500天前恒大赎回千亿永续债,保利最近又要发100亿)

近期,国企央企成为永续债的主力军,主要是为了补充资本金、降杠杆。

观点地产网500多天前,恒大刚刚完成了千亿永续债的赎回工作。而今,“永续债”这个融资玩法再因保利等房企的一纸公告走进了聚光灯下。

11月27日,保利发展控股集团股份有限公司发布公告称,近日,该公司收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》,同意接受该公司100亿元永续中期票据注册。

据观点地产新媒体不完全统计,除了保利,中建国际、光明地产、越秀集团、中交建等也于近期纷纷加入永续债的发行大军,发行总额约达人民币56亿元。其中11月28日,中交建发行了20亿元中期票据,期限为3+N,发行利率4.58%。

永续债对于房地产行业而言并不陌生,恒大曾因通过永续债大规模融资并实现规模的跨越式增长。去年6月30日,恒大完成了全部永续债的赎回工作,共计1129.4亿元。

被恒大“清空”的永续债,缘何得到房企尤其是国资房企们的青睐?

当前融资成本处于一个上行通道,但面对偿债压力,部分民营房企近期甚至选择与信托机构签署合作。有分析人士指,近期,国企央企作为永续债的主力军,主要是为了补充资本金、降杠杆。

有评论表示,永续债券不会直接增加财报的负债数据,对负债总额近七千亿的保利来说,或许是当下不错的选择。

保利百亿永续债

11月27日晚间,保利地产公告宣布,该公司收到中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》,同意接受该公司永续中期票据注册。

据观点地产新媒体获悉,本次中期票据注册金额为100亿元,注册额度自《接受注册通知书》落款之日起2年内有效,由中国建设银行股份有限公司和兴业银行股份有限公司联席主承销。

所谓永续债,也称“无期债券”,是非金融企业在银行间债券市场注册发行的没有固定期限、内含发行人赎回权的债券。也就是说,永续债没有明确的到期日,理论上可以永远存在下去,所以也有“债券中的股票”之称。

数据来源:观点指数整理

与普通债券相比,永续债券最大的特点为期限长,没有明确的到期期限。同时,发行人不仅拥有债券赎回的选择权,更可以自主决定利息的递延支付,而债券的投资人不能主动要求清偿本金只能按期收取利息。

对于开发周期较长的房地产而言,采用短期借款容易造成资金周转压力大等问题,因此,无限期的永续债券则成了开发商手中的香饽饽。

市场研究人员严跃进向观点地产新媒体表示,对企业来讲,永续债的本金偿付压力比较小,有助于形成比较大的资金来源。

或许正是看中了延期付息的优势,保利地产也加入了永续债发行的行业当中。

实际上,早在今年10月31日,保利地产就曾透露过永续债的发行动作。31日晚间,保利地产发布公告称,公司拟注册100亿元永续中期票据的议案已获股东大会通过。

彼时,保利地产表示,本次申请注册100亿规模永续中期票据,是为拓宽公司融资渠道,降低资金成本,保障公司可持续发展。

另外,也有分析人士提到,保利地产发行永续债券,与其高企的负债不无关系。毕竟,永续债券可以计为发行主体的权益资本,而不用增加负债数字。

房企业绩与负债

翻看保利的业绩数据,不难发现,这家不断加快融资步伐的房企,正面临着日益增长的财务挑战。

据观点地产新媒体查阅,2018年1-9月,保利地产实现营业收入949.21亿元,同比增长25.66%,实现净利润134.90亿元,归属上市公司股东的净利润95.96亿元,分别同比增长32.84%和16.04%。

因此,从大体数据来看,保利地产的营收、利润一如既往的突飞猛进。

数据来源:观点指数整理

但从现金流来看,保利地产前三季度经营活动产生的现金流量净额为-109.64亿元,而2017年这个数据是-292.96亿元。

负债方面,2015年全年,保利地产录得总负债3066.93亿元,与年初的2848.93亿元相比增长了218亿元,资产负债率为75.95%;2016年,总负债为3498.95亿元。

在2017年,保利地产的总负债大增1883.17亿元至5382.12亿元,当年的负债率达到了77.28%。截至9月30日,保利地产的总负债为6845.2亿元,与2017年相比增长了1463.1亿元,资产负债率达到79.87%。

从近几年来看,保利地产的负债数字逐年增加,值得一提的是,在去年12月召开的股东会上,保利地产董事长宋广菊表示“重回行业前三”。

截至前10月,保利累计实现签约金额3347.69亿元,前五家龙头房中,碧桂园的销售额为4560亿元(权益),恒大5011.4亿元,万科4856亿元,融创3745.4亿元。

因此,面对需要追赶第三名约千亿元的差距,保利地产重回前三存在较大的挑战。

而之前作为行业内率先大规模使用永续债的企业,恒大则在自有资金有限时,借助永续债四处征战,拿地、并购,使其销售额在2016年一举超过万科,登上“全球第一房企”的宝座。

业内人士表示,保利此番动作,应该是希望以此实现自身的快速扩张布局,重回行业前三。

不过,有分析人士向观点地产新媒体表示,保利这个打法完全跟恒大不是一样,保利是一个央企,把自己做强是它的终极目标。

房企融资新宠

现在,随着房企股权再融资、公司债等融资规划较大的渠道均被收紧,永续债再次成为了房企新宠,近期,市场上不断传出房企发行永续债券的消息。

观点地产新媒体了解,10月29日,越秀集团宣布完成发行2018年第五期中期票据(永续中票),发行总规模为人民币15亿元;发行利率为4.78%,低于10月AAA级地方国企同期限永续中票加权平均发行价格近70BP,接近近期央企同类债券成本。

11月22日,北辰实业公告披露,公司今年向中国银行间市场交易商协会分别申请注册发行人民币16.2亿元和17.6亿元的永续中票已获批。

11月27日早间,中国建筑国际集团有限公司发布公告称,公司全资附属公China State Construction Finance(Cayman) I Limited将发行5亿美元优先担保永续资本证券,发行价99.393%,年利率6%。

同日,光明房地产集团股份有限公司发布公告称,截止公告日,其发行2018年度第二期长期限含权中期票据(永续债)的募集资金已全部到账。

公告指出,该笔融资名称为光明房地产集团股份有限公司2018年度第二期中期票据,期限为3+N年,计划发行总额3.25亿元,实际发行总额6.5亿元,发行利率6.25%(发行日1年Shibor+2.721%)。

11月28日,中国交通建设股份有限公司宣布发行了2018年度第一期中期票据。该票据计划发行总额20亿元,期限为3+N,发行利率4.58%(SHIBOR3M+156bp)。据悉,票据合规申购金额达47.1亿元。

发行永续债有着降低企业资产负债率、不会分散公司控制权等优点,因此,在去杠杆的大背景下,这种债券形式得到了快速发展。

有分析人士表示,近期,以国企央企作为永续债发行的主力军,主要是为了补充资本金、降杠杆。

但犹如达摩克利斯之剑一般,企业发行永续债券也存在着弱点。

其一,相对于其它举债方式,永续债的利率会偏高一些,永续债券的利率设计一般为2+N模式,即在存续期的前两年公司所需支付的利息较低,但融资利率从第三年开始大幅提升呈现跳升机制,若企业无法及时偿还贷款,则其需支付的利息就会像滚雪球一般,越滚越大。

其二,虽然永续债券能够延迟付息,但如果企业无限次递延利息,其在资本市场上的声誉或将受到影响,进而影响其后续融资。

如今,房地产市场状况与之前的“黄金十年”不可同日而语,房企将控制风险放在了更为重要的位置,断不会为了熬过这个冬天放弃日后的大好时光。

同时,当下房企各项融资渠道依然容量有限,融资难度未减,资金成本仍在不断攀升,房企为了渡过“钱紧”关头,也在不断的寻找融资新出路。

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