海派家居ST亚振的困境：疫情打乱节奏，重量级收购“流产”

2020年，是亚振家居（603389SH）的多事之秋。先是因连续两年净利润亏损被“ST”，近日又终止了原先寄予厚望的重大收购。

6月22日，亚振家居发布公告称终止收购连云港劲美智能家居有限公司（下称“劲美智能”）。今年1月，亚振家居试图以541.62%的溢价率收购劲美智能，并设置了业绩对赌，要求其三年共实现净利润3.3亿元。

对于终止收购的原因，亚振家居方面表示：“本次重大资产重组受新冠肺炎疫情及资本市场情况变化等影响，继续推进已不再合适。”

亚振家居方面告诉《华夏时报》记者：“我们的股价和当初开董事会的时候有倒挂，如果说按照当初既定的比例继续推进的话，可能存在着公司控制权变更的风险。”

寄予厚望的收购

亚振家居总部位于江苏南通，主要经营海派家居产品，针对中高端消费群体，主要产品有“A-ZENITH 亚振”、“AZ1865”、“MAXFORM”品牌家具、“亚振定制”高端定制服务，“AZ HOME”家居配套及周边产品。

劲美智能主要从事公寓家具及软体家具、全屋定制家具产品的研究、开发、生产与销售，主要客户为长租公寓经营机构。事实上，自如是它最重要的客户，包括北京自如资产管理有限公司、自如寓(北京)酒店管理有限公司、上海自如资产管理有限公司等。

今年1月，亚振家居拟以发行股份及支付现金的方式购买白向峰、刘优和合计持有的劲美智能100%股份，预估作价10亿元，而劲美智能的净资产约1.56亿元，溢价率高达541.62%。

为这笔交易，亚振家居与劲美智能签订了业绩对赌协议，要求劲美智能在未来3年的净利润不得低于9000万元、11000万元、13000万元，共3.3亿元。而2018年和2019年劲美智能的净利润为7100.23万元和4533.18万元。

彼时亚振家居称“本次交易是上市公司立足主业，践行拓展新领域，寻找新的利润增长点、尝试新型业务而迈出的坚实一步。本次交易完成后，上市公司资产、收入规模均将显著提升，上市公司综合实力和抗风险能力进一步增强。”

《华夏时报》当时采访了亚振家居有关人员，其表示：“劲美智能2018年前5名的客户都是自如，而2019年多了一个酒仙网，未来劲美智能会拓展酒类、地产类企业客户，做一些新业务，比如酒柜、精装修等等，将来的业务面会有调整。”

不过，受疫情影响，亚振家居也对劲美智能的业绩失去信心，亚振家居方面告诉记者：“受疫情影响，标的方业绩承诺会有一定的压力，另外我们的核查工作也延迟，在6个月内难以完成，所以就终止了。”

经营现状不佳

这一切都在6月22日戛然而止，亚振家居终止了重大资产重组，据其称是因为新冠疫情的影响以及资本市场发生了变化。而就在两个月前，亚振家居股票已经被实施退市风险警示，股票简称由“亚振家居”改为“ST亚振”。因为净利润连续两年亏损。

2018年和2019年，亚振家居的净利润分别为-8610.9万元和-1.25亿元。对此亚振家居总结了三方面的原因：1，受国内经济环境、行业竞争和家居消费分级影响，公司营业收入未达预期，总体毛利率有所下降；2，直营业务有利于巩固和提升品牌形象，但门店销售模式受市场环境影响较大，租金和装修摊销等固定成本较高，导致直营子公司亏损增加；3，公司部分资产的减值损失较上年有所增加。

《华夏时报》记者了解到，2019年亚振家居主营业务（家居）的毛利率为48.7%，比2018年下降了4.88个百分点，与同行业的美克家居、红星美凯龙等相比要低一些。2019年红星美凯龙的综合毛利率为65.2%，美克家居毛利率为52.75%。

2019年亚振家居在营业收入下降（3.72亿元，同比下降10.72%）的情况下，营业成本（1.91亿元，同比增加4.8%）还有所增加。其管理费用、销售费用都有所下降，但产品成本却在上升。比如床组类、椅架类，桌几类产品营业收入同比均下降7%以上，但营业成本却有所增加。

2019年亚振家居多了一些资产和信用减值损失，信用减值损失有2082.43万元，主要是应收帐款，2018年是没有的，资产减值损失有3726.28万元，比2018年多了近600万元。

事实上，按照亚振家居目前的资金状况，也不具备收购劲美智能的条件。根据此前的协议，亚振家居将分两部分来支付10亿元的交易对价，一是发行股份，一是支付现金，通过发行股份方式支付不高于60%的交易对价，其余部分以现金方式支付。

也就是说，10亿中的6亿可以通过发行股份募集，剩下4亿只能以现金方式支付，而截至2020年3月底，亚振家居的货币资金只有9085.07万元。

某家居协会一名业内人士告诉记者：“2018年以来家居行业一直不景气，主要受上游房地产的影响，而且现在很多新房都是自带精装修，‘蛋糕’就变得更小了，现在又遇到疫情，就更增加了家居企业的困难，尤其是高端家居企业，这个时候要稳住阵脚，谁能扛过疫情，谁就是胜利者，至于扩张，显然不是好时机。”