房企“找钱”转战国内 ，这一指标成关键！

（原标题：一季度发债超3900亿元！房企“找钱”转战国内 ，这一指标成关键！）

  在销售端受挫的一季度，“找钱”成为房企的重要任务。疫情之下，开发商对资金的需求异常渴望。

据贝壳研究院统计数据显示，2020年一季度，房企境内外债券融资合计为3944亿元，占2019年全年的32%。

“我们在等发行境内公司债的时机，近期境内融资有了窗口，公司一直在做这方面的准备。”某在港上市房企财务总监向《证券日报》记者表示，在今年目前的融资计划中，会更倾向于境内融资，预计成本将会走低。

境内发债井喷

“一季度是房企发债的小高峰期，一方面能够储备‘粮食’伺机买地，另一方面可以通过借新债偿还旧债。”易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《证券日报》记者采访时表示，今年1月份，房企海外发债动作频繁，但疫情以来，一方面海外资本市场对房企销售额有所担忧，另一方面国内逐渐打开了境内融资窗口，不少企业开始转战境内融资。

从发债结构分析，贝壳研究院表示，2020年一季度，房企债券融资境内与境外平分秋色，各占50%，与2017年结构表现一致。近年看，境内外融资占比稳定，但从当前疫情对全球经济的影响程度判断，预计本年度国内融资占比或将超越近年50%的水平。

实际上，从3月份起，房企海外融资开始陆续减少。据公开资料显示，3月份，房企发布了19宗海外融资，合计融资额约56亿美元，相比1-2月份月均百亿美元量级的融资（1月份融资120亿美元、2月份接近百亿美元）明显锐减，而且集中在上半月。

据同策研究院监测数据显示，3月份，大部分债权融资方式融资金额皆有所增加，尤其是境内银行贷款及信托贷款融资金额大幅提升，政策端利好已经显现。而境外公司债券发行与海外银团贷款融资大幅减少，境外融资窗口尚未出现。另据克而瑞统计数据显示，3月房企境内债券融资941.64亿元，环比增长83.9%，同比增长35.1%。

汇生国际融资总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，这些房企转战国内，国内流动性宽松、贷款利率下行等政策有助于这些房企发行“抗疫（防控）债”、公司债等，利息更便宜，渠道更方便。

境内融资成本下行

从一季度房企融资成本看，票面利率受发债类型、发行期限、发债规模等结构性因素影响较大。据贝壳研究院监测，总体上一季度国内债券适用利率3%-5%为主力区间，占比42%。境外债券利率8%以上的占比52%，远超国内债务同利率水平。

对此，贝壳研究院认为，这是由于2020年前两月新冠疫情以国内为主，在国内停工停业的抗疫措施下，房企寻求境外融资，发债规模激增，境外债券因供求关系影响利率提升明显。但随着国内疫情逐渐得到控制，复工复产稳步推进，以及因城施策的地方扶持政策等利好，境内融资环境转好。同时境外疫情暴发，境外融资受影响较大。

另据华泰证券统计，今年3月AAA房企平均发债利率为3.25%，已低于2015年-2016年期间的最低点，大量百强房企3月发债利率创下历史新低。

“今年开年以来，旭辉控股相继以较低利率完成数笔融资，相信年内平均融资成本有望进一步走低。”旭辉控股CFO杨欣如是表示。此外，在旭辉控股2019年业绩说明会上，“受疫情影响，房企发展模式将转变，更加注重现金流安全和财务的稳健。”旭辉控股董事局主席林中也表示，接下来在融资方面，预计房地产融资松紧适度，境内融资成本降低，旭辉将力争把融资成本控制在6%以内。

值得关注的是，4月首周，房企公开发行的内地融资超过200亿元，而且呈现利率降低、数量增加的趋势。

对此，中原地产首席分析师张大伟则向本报记者强调，在融资成本方面呈现分化状态，部分企业融资成本低于6%，有的企业则超过13%。整体看，房企的销售放缓，资金压力越来越大，最近可能会增加一些融资手段，尽量加大融资规模。