<%@ /0080/e/0080ep_includecss_1301.vm %>
网易首页 > 网易上海房产 > 正文

从去杠杆到稳杠杆,中央经济工作会议的四个信号

0
分享至
金融防风险和去杠杆的工作告一段落,“因城施策”框架下地方政府调控地产也有更大的自由度,货币政策引导实体融资成本下降并为宽信用提供基础。

每年经济相关的会议中,中央经济工作会议无疑是最重要的,总结当年经济工作成果,部署下一年度经济工作安排。从近年经验看,次年3月发布的政府工作报告,经济部分的政策思路和前一年中央经济工作会议的部署,契合度在逐年提高。

12月12日,中央经济工作会议通稿发布。对比12月6日的政治局会议看,政策基调没有发生大的变化,2020年围绕全面建成小康社会,稳增长是主线。在这个政策主线下,笔者认为有几个信号值得关注。

第一,从“去”杠杆到“稳”杠杆。去杠杆是供给侧改革“三去一降一补”的重中之重,近年无论是在金融体系层面,还是在实体经济层面,都出台了很多政策。这导致金融体系内部出现流动性分层,大型金融机构和中小型金融机构业务分化,实体企业也出现信用分层,低评级企业融资难度上升。

从本次中央经济工作会议看,去杠杆工作暂时告一段落了。和2017年“打好防范化解重大风险攻坚战重点是防控金融风险”、2018年“防范金融市场异常波动和共振”等说法截然不同,本次关于金融风险的就一句“我国金融体系总体健康、具备化解各类风险的能力”,而且是偏正面评价。这是对过去金融去杠杆工作的肯定,金融去杠杆的任务基本完成。

实体层面也是如此,通稿中明确提到“要保持宏观杠杆率基本稳定”,相比于往年的“去杠杆”基调明显积极些。由于转向稳杠杆,预计实体企业融资的环境将改善,信用分层的现象可能会有所好转。

第二,2020年地产调控政策预计会比较温和。房地产是中国经济最重要的信用加速器,对经济平稳运行有着举足轻重的作用,决策层如何定调地产政策,也备受关注。

这次中央经济工作会议,延续了“房住不炒”的说法。但对比2018年中央经济工作会议和今年7月政治局会议,有几个新的变化,需要关注。一是没有继续说“不把房地产作为短期刺激经济的手段”,这是7月政治局会议上首次出现的。二是增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的说法,进一步明确了地产调控的目标是让房地产市场平稳运行,这对于地方财政和宏观经济而言都至关重要。三是和以往相比,在因城施策上增加了“全面落实”的说法,这意味着地方政府在地产调控上可能将有更大的自由度。

根据这个地产调控基调,预计2020年将有更多的城市,在“因城施策”框架下变相放松,具体的方式包括放宽落户条件、缩短或取消非户籍人口购房所需的社保缴纳年限、降低二手房限售标准等。针对房企融资的监管大概率也不会进一步收紧,此前央行领导已经指出要综合多种工具对房地产融资逆周期调节。

第三,货币政策基调偏宽松,预计信用将适度扩张。和往年相比,今年中央经济工作会议在部署政策时,有个新变化就是强调政策的协同性。为了协同财政、消费等政策,央行可能会保持货币宽松,通过投放便宜的长期资金,为信用扩张提供基础。但由于同时也强调了社会融资总规模增速要和经济增长相匹配,货币政策大水漫灌的概率低,限制了信用扩张上限。

货币政策方面,有个需要关注的点是,首次在中央经济工作会议层面明确提出要降低社会融资成本,相比于往年降成本的说法落脚点更细。因此,可以预计降成本将是2020年货币政策的一个重要目标。

为了实现这个目标,政策可能会在以下几点推进:一是货币政策维持宽松,降低银行的同业负债成本,以此向贷款成本传导;二是继续严格管控银行违规高息揽储行为,借道假结构性存款揽储预计会继续面临着严监管;三是继续调降政策利率,引导LPR报价利率下降,并强化贷款利率和LPR利率的挂钩;四是鼓励大型商业银行下沉客户,因为大行相比于中小银行的存款成本更低,大行下沉客户后会降低整体的贷款成本,但这个过程可能会对中小银行形成挤压。

第四,财政政策继续保持积极,但力度可能低于市场之前的预期。主要体现在两个方面,一是新增专项债规模可能会受控制。2018年中央经济工作会议通稿中,明确提到了“较大幅度增加地方政府专项债券”。今年政府工作报告将新增专项债额度从去年的1.35万亿,提高到了2.15万亿。

但根据笔者的调研,专项债在实际使用中,面临着一些问题。一是缺少好的项目来对接专项债,部分项目实际上是地方政府很早之前就推出的PPP项目,由于社会资本参与积极性不足,现在改为用专项债资金来建设。二是还款来源高度依赖土地出让收入,笔者了解到,某个专项债对应的项目还款来源中,土地出让收入是经营收入的20倍。三是为让地方政府专项债券满足发行条件,很多虚构项目未来的现金流,实际上很难达到。

这些问题增加了专项债的潜在偿还压力。11月财政部提前下发了1万亿专项债额度到地方,规模也低于市场之前的预期。因此,笔者认为2020年专项债增量或会控制。

另一点则是,2020年减税降费的力度,可能也会弱于今年。2018年中央经济工作会议中,指出要“实施更大规模的减税降费”。今年政府工作报告确立了2万亿的减税降费目标,根据财政部领导的估算,今年实际的减税降费规模将达到2.3万亿,大大超过了目标规模。

但如此大规模的减税降费,目前来看,对制造业投资和消费的促进作用都不明显。同样的一块钱,分配给政府部门后,和分给企业和家庭相比,政府部门花钱的意愿更强,而企业和家庭可能会存起来,因此分配给政府部门后更容易产生直接的需求。

2020年全年的政策基调是稳增长,需要逆周期调节,扩大总需求。这次中央经济工作会议,对减税降费的定调是“落实”,据此可以判断在减税降费方面,难有增量上的大动作。

总的来说,2020年围绕全面建成小康社会这个目标,稳增长将是全年政策主线。金融防风险和去杠杆的工作告一段落,“因城施策”框架下地方政府调控地产也有更大的自由度,货币政策引导实体融资成本下降并为宽信用提供基础。

相关推荐
热点推荐
国人的悲哀:财富自由就逃离中国,去国外定居

国人的悲哀:财富自由就逃离中国,去国外定居

楚千寻
2023-12-07 18:47:52
原来他已去世5年!一天吃十几片止疼药,20天被死神带走

原来他已去世5年!一天吃十几片止疼药,20天被死神带走

今日养生之道
2024-03-23 12:15:53
李思思离职1年后,央视综艺频道终于暴露出节目问题

李思思离职1年后,央视综艺频道终于暴露出节目问题

娱乐圈酸柠檬
2024-03-29 07:55:56
马云真的没有说谎,从2024年开始,贫富交替的时代真的要来了

马云真的没有说谎,从2024年开始,贫富交替的时代真的要来了

拾叁生意经
2024-03-25 20:01:48
这位落马的正厅级领导 有三点疑惑让我不解

这位落马的正厅级领导 有三点疑惑让我不解

侃故事的阿庆
2024-03-29 07:10:08
案例:年轻女孩到KTV应聘,自称很能喝酒,经理:真的不合适!

案例:年轻女孩到KTV应聘,自称很能喝酒,经理:真的不合适!

佑宛故事汇
2024-03-27 18:14:21
小米汽车是凶猛的“鲶鱼” 还是价格战中的“鱼肉”

小米汽车是凶猛的“鲶鱼” 还是价格战中的“鱼肉”

中国青年报
2024-03-28 09:42:03
妻子出轨3人,他灭门两户人家,但放过了妻子,被抓后说出理由

妻子出轨3人,他灭门两户人家,但放过了妻子,被抓后说出理由

阿胡
2024-03-02 13:27:10
半数主力受伤!曼城对阵阿森纳形势严峻 瓜迪奥拉或被迫“整活”

半数主力受伤!曼城对阵阿森纳形势严峻 瓜迪奥拉或被迫“整活”

雪狼侃体育
2024-03-28 11:14:27
1990年,陈百强、何超琼和许晋亨难得一见的合影,现场气氛微妙

1990年,陈百强、何超琼和许晋亨难得一见的合影,现场气氛微妙

静静时光
2024-03-28 14:17:21
消失的高晓松瘦到认不出,剪头发割双眼皮,一副老实相重回捞金

消失的高晓松瘦到认不出,剪头发割双眼皮,一副老实相重回捞金

麦大人
2024-03-28 14:51:29
45岁妇女冒充90后,穿黑丝将3男人玩弄手掌,结果一男人死在床上

45岁妇女冒充90后,穿黑丝将3男人玩弄手掌,结果一男人死在床上

胖胖侃咖
2024-03-28 08:00:05
国足4比1让伊万看清四人绝不能用!张琳芃之后,又有3国脚遭弃

国足4比1让伊万看清四人绝不能用!张琳芃之后,又有3国脚遭弃

罗掌柜体育
2024-03-28 12:22:51
湖人5连胜让西部大乱,掘金或为避开湖人而输球

湖人5连胜让西部大乱,掘金或为避开湖人而输球

LL詹姆斯LBJ
2024-03-28 18:02:29
戴安娜王妃最美的星星晚礼服,蓝黑拼色手工刺绣,拍出813万天价

戴安娜王妃最美的星星晚礼服,蓝黑拼色手工刺绣,拍出813万天价

照见古今
2024-03-28 19:56:49
舍友为了打篮球买了个护膝,但穿上后宿舍气氛瞬间燥热起来

舍友为了打篮球买了个护膝,但穿上后宿舍气氛瞬间燥热起来

涛涛生活搞笑
2024-03-27 07:35:15
精干的短发,让人神采奕奕。

精干的短发,让人神采奕奕。

白宸侃片
2024-03-28 22:59:40
顾不上破船了!解放军还没出手,一场噩耗突席全菲,迅速轰动舆论

顾不上破船了!解放军还没出手,一场噩耗突席全菲,迅速轰动舆论

星辰故事屋
2024-03-26 20:51:28
“我妈只要15万,为啥给她买一套房”妻子的解释让凤凰男恍然大悟

“我妈只要15万,为啥给她买一套房”妻子的解释让凤凰男恍然大悟

小琴赏人生
2024-03-28 07:27:17
《与凤行》直到行止惨死,天君要烧毁神体,才知他和符生早已联手

《与凤行》直到行止惨死,天君要烧毁神体,才知他和符生早已联手

宇林网络
2024-03-29 00:50:07
2024-03-29 09:56:49

上海房产

蚂蚁集团退地:有房源成交价降130万

编辑推荐楼盘
每日成交前十
楼盘名称所在位置套数
二手房推荐

头条要闻

牛弹琴:菲方行动逼近临界点 中国向其释放强烈信号

头条要闻

牛弹琴:菲方行动逼近临界点 中国向其释放强烈信号

财经要闻

展车撞人 投诉飙升 极氪该掰谁的手腕?

体育要闻

拒绝为国出战,他是足坛"天选打工人"

娱乐要闻

莱昂纳多与25岁新女友互相投喂超恩爱

科技要闻

雷军:我们是卷王,建议BBA车主感受下时代

汽车要闻

混动增程双模式 长安UNI-Z售11.79万起

态度原创

本地
手机
房产
教育
公开课

本地新闻

专访|张伟潮:最年轻的龙头专职制造者

手机要闻

OPPO Find X7 Ultra 卫星通信版上架:16GB+1TB,售价 7499 元

房产要闻

卖方“厮杀”,广州楼市掀起特价潮

教育要闻

2024 英国毕业生就业市场报告出炉!这个专业毕业起薪50万!附留学生在英求职指南

公开课

30岁之前,你要学会的13件事情

无障碍浏览 进入关怀版