互联网房产中介江湖风再起：房多多赴美上市

很多人都记得，2014年前后中国互联网房产中介掀起O2O热潮，诞生了诸多玩家，如房多多、爱屋吉屋、吉屋、平安好房、贝壳等。

但随着O2O泡沫的破裂，很多平台或收缩或消亡或沉寂，房地产的江湖已无它们的太多消息。

10月9日，房多多忽然宣告赴美上市，携带诸多知名投资人，房多多再次开启互联网房产中介的资本化征程。

只是与此前不同，房多多转变了生意模式，招股书显示，它号称是国内第一家产业互联网SaaS（软件服务化）模式的房产中介公司，为众多中介商户提供在线解决方案。

在当前中美贸易谈判的复杂背景下，房多多此次赴美上市，是否将成为互联网房产中介资本化的风向标？贝壳、安居客等其他同类平台命运又将如何？国内房地产中介互联网化的前景，又是否更为明朗？一切都还要观察。

在线交易平台样本

房多多算是互联网房产中介的“后起之秀”，成立于2011年10月，创始人之一为段毅，定位为房地产交易服务平台。

2012-2015年，身处互联网、O2O热潮，又引入前万科副总裁肖莉，房多多备受资本青睐，上市前历经四轮融资，C轮融资已达2.23亿美元，成为当时市场中的“独角兽”公司。

2015年后，随着O2O的资本热潮退散，互联网中介陷入低谷，房多多也进入持续的沉寂。不过它一直在探寻新的模式。

10月9日，创业8年的房多多向美国证监会提交上市申请，拟进行首次公开募股（IPO），计划交易代码为“DUO”，将成为“中国产业互联网SaaS第一股”。

招股书显示，在这一概念下，房多多致力于“帮经纪商户简单做生意”，通过移动互联网技术、云技术和大数据，实现房地产交易的关键资源，包括房、客、资金和交易数据的在线聚合，赋能经纪商户在线上开展业务，从根本上改变中国房地产经纪商户的作业方式。

如何吸引商户来到自己的平台？房多多的杀手锏是“1.31亿条真实房产信息”。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2019年6月30日，其拥有1.31亿条经过验证的出售、出租以及市场上目前没有挂牌的房屋基础信息。

房多多认为，其SaaS模式让“闭环在线房地产交易”成为可能。它不仅为经纪商户提供本地以及跨区域、跨城市的房源和买家，而且提供完成交易所需的工具和服务，房地产交易中的关键步骤都在平台上完成。

据招股书显示，房多多的闭环交易总额（GMV）从2017年的739亿增长至2018年的1,137亿，增幅为53.9%；截至2019年6月30日，闭环GMV913亿，同比2018年上半年的456亿增100.2%。

截至2019年6月30日，房多多平台拥有超过107万名注册经纪商户，渗透率约50%。

看起来，房多多实现了在线房产交易的突破，实现了超过千亿的交易额；房多多也希望借SaaS概念吸引美国投资者。这一概念下的互联网公司在美国市场方兴未艾。

不过在一些业内人士看来，房多多的盈利模式仍然存疑。虽然2017年以来已实现小幅盈利，但房多多的盈利主要来自于经纪人对其增值产品的付费，以及在新房领域与经纪人共分佣金提成，在这一模式下，平台对经纪人的依赖导致后续流量增长的不确定性较大。

赴美IPO前景未明

房多多此次赴美上市背后，闪现着多家投资机构或投资人的身影，如嘉御基金创始合伙人兼董事长、前阿里巴巴B2B总裁卫哲担任房多多独立董事。

与房多多类似，国内多家互联网房产中介背后都有资本的影子，它们都有强烈的变现渴望。此前几年，就有多家公司拟上市未果，更有爱屋吉屋、平安好房已然退出了市场，此前的投资也打了水漂。

在房多多赴美上市之前，在互联网房产中介江湖中，最为耀眼的明星是链家、贝壳为代表的线下转线上的中介模式，而今年也爆出了疑似上市的举动。

今年3月，北京链家发生了注册资本、投资人和管理层等变化。工商数据显示，公司注册资本由2054.02万元变更至1355.82万元，企业类型由有限责任公司（外商投资企业与内资合资）变更为有限责任公司（自然人投资或控股）。

同时，包括万科、融创、腾讯等在内的59.5%投资人从链家撤资平移至贝壳之时，有市场分析人士认为，这是在为贝壳上市做准备。

没过多久，贝壳找房宣布启动D轮融资，将由战略投资方腾讯领投8亿美元。

在当前的市场上，贝壳、房多多都成了互联网房产中介硕果仅存的公司，投资者尤其是天使和风险投资者，对其资本化的期待不言而喻。

香港地产金融券商分析师黄立冲认为，互联网房产中介纷纷走上资产化的道路，也体现了投资者希望变现的需求。

谈及房多多们上市的前景，黄立冲认为，这类公司希望上市，但是上A股会越来越难，主要因为审批机构的严控；近期又受到中美贸易谈判的影响，导致美国监管机构对中资概念股上市盛情不再。

值得关注的是，美国纳斯达克在2018年10月首次提议更改上市规则，这些新规已在上月生效，提高了对一只股票平均交易量的要求，并呼吁公司至少50％的股东每人至少在IPO中投资2500美元。

另据知情人士透露，随着上市规则的改变，中国小型公司的IPO也经历了更长时间的等待。

这对于许多中国公司是个挑战。“海外投资人对中资概念股的态度是，对这些公司的监管越来越严格了。”黄立冲认为。

据Refinitiv，自2000年以来，中国公司累计在美国股市融资700多亿美元，其中包括电商巨头阿里巴巴和京东，这些巨头吸引来了众多美国市场的投资者。

然而并不是所有的公司都受投资者欢迎。Dealogic数据显示，2018年约有19家中国公司在纳斯达克上市，高于2017年的8家；但在过去18个月里，募资额不超过2亿美元的中国IPO的平均交易价格下跌38％，同等规模的美国公司仅下跌13.9％。

中原地产首席分析师张大伟分析，房多多此时赴美上市，也是无奈之举，相对而言，港股市值较小，而未来赴美上市也会更加困难，选择此时上市或许也是好的时机。