万科A：7月4日复牌可能性不大

6月20日，是预期中万科A将复牌的日子，不过，取而代之的是升级版的“宫斗”，并继续停牌。6月19日晚间，万科高级副总裁谭华杰透露，万科重组方案还将经过董事会的第二轮审核，接下来还有股东大会，全过程至少需要三四个月，7月4日复牌的可能性不大。与此同时，华润再次强调，将会在股东大会上继续反对方案通过。

面对股东之间的激烈争斗以及预期不明，昨天，在港股市场上，万科企业大幅下跌2.97%，报收17港元。

管理层：

学东铁，决不当“地王”

在谭华杰看来，引入深地铁绝非权宜之计，而是未来万科拿地的极佳模式。“如果重组方案未获得通过，则意味着‘万科将和其他开发商回到同一起跑线’。”

周日晚间，万科就本次重组方案与投资者进行了交流。据参会机构透露，电话会议中，万科高级副总裁谭华杰向投资者解释了万科与深圳地铁合作的种种考虑，将此次与深圳地铁的合作形容为“历史级机遇”，为方案拉票。至于与华润的股权之争，谭华杰回避了。

“目前‘地王’已经蔓延到绝大多数的一二线城市，这说明拿到价格合理的土地是非常非常困难。对于万科来说，面临着进退两难的困局：京沪深的房地产市场非常好，但它贵得你不敢买。如果不买，就会被这些城市挤出去，如果买了，就意味着买下了价格很贵的土地，之后要背负着巨大的经营压力。在我们看来，很多‘地王’所预期的房价涨幅是根本不会出现的。”

谭华杰称，万科是肯定不会当“地王”的，东铁模式是万科所探索出的极佳的拿地模式——轻资产+风险可控,而深圳地铁是唯一一个从轨道开发、运营到上盖物业整个链条打通的公司。”

由于该方案还需通过股东大会审议，各路股东的立场或将发挥重要作用。

独立董事：

华润方案遭到一致反对

6月17日晚上，万科披露，拟以发行股份的方式购买深圳市地铁集团持有的前海国际100%股权。若收购成功，深铁将晋身万科第一大股东。

这个方案引发了万科管理层和万科原大股东华润之间的激烈争论。万科管理层认为，这是万科未来充实土地储备的好模式，华润董事提出其反对意见，表示认可万科和深圳地铁的合作有利于万科发展，但认为没有必要通过发行股份的方式实现，可以通过现金购买等方式进行。最后，经过无关联关系的10位董事投票，7位董事赞成，3名华润董事表示反对，最终董事会以超过2/3的票数通过此次预案。不过，华润认为，这个议案并未获得通过，回避的一位董事应计算入内。

预案是否通过？矛盾丛生、关系复杂的万科董事会如何重新达到平衡？董事会开完后，事件继续发酵。

6月19日，万科董事、经济学家华生在微博发声，讽刺华润太自私。“在万科董事会上，我对管理层和大股东导致公司困局分别提出严厉批评和责问。但在宝能因故只求全身而退的情况下，华润提出‘否决深铁入主，让万科巨资收购深铁土地，待事过落定再对华润等增发股份’的方案则遭到独立董事一致反对，因这太过自私会更大损害其他股东利益。我当时并提议应公布会议记录充分披露。”

不过，这则微博只保持了一天不到，6月20日，该则微博已被删除。华生在微博上表示：“我在万科不拿一分钱，也无任何利益人情瓜葛，不会屈服于任何攻击和压力。万科股票在停牌中，威胁我泄露所谓内部信息并不能堵住人的嘴。”

第一大股东：

宝能沉默希望全身而退

上周末，万科股东大战，管理层、独董、华润措词强硬，不过，第一大股东宝能始终保持沉默，若非华生发微博，宝能的态度和立场几乎被所有人忘了。

但宝能要全身而退，并非易事，目前，宝能系持有万科股权超过24%，业内猜测，其持股成本超过600亿人民币。

有一种说法是，华润将接手宝能系的万科股权，华润目前持股比例近15.3%，全部收购宝能股权将超过30%的持股红线，触发全面要约收购，而以什么价格接手万科股权也是棘手问题。上周末有市场传言称，“华润方面已将万科事件汇报给国资委，国资委原则上同意华润买下宝能系万科股份”。但华润立即通过媒体澄清，称该消息“纯属揣测和无稽之谈”。

另一种可能，宝能在资本市场上逐步抛售万科股份，实现退出，不过就目前市场的整体形势，万科如果没有特别利好的消息，复牌后，不跌已经很难。去年12月18日停牌前，万科A股价一口气登上24元的高点，这段时间正是万科、宝能争抢股权的关键期，再加上宝能融资成本不低，市场猜测，宝能持股成本约17元，而且股票还有禁售期。

如何能实现全身而退，或将是决定宝能在股东大会上立场的关键因素。一旦万科复牌股价大跌，宝能显然是最大的受害者，管理层的方案有利于稳定投资者的预期，看来有利于其在资本市场上退出。从这个角度来看，宝能支持管理层也在情理之中。当然，华润能够直接买下宝能的股权，对其更具有诱惑力，如果华润可以应允，那么宝能支持华润也是当然。