宋卫平回归 孙宏斌股权由国企或混合制企业接手

12月19日上午10时，绿城集团高管向中国房地产报记者证实：归还融创收购绿城股权所支付的款项已落实。宋卫平回归后的绿城将在股权和管理上做出重大调整。

就在前一天傍晚，融创中国与绿城中国签署协议，终止今年5月22日签署的收购协议，并于19日早上双双对外发布公告。这意味着绿城中国创始人宋卫平正式迈出了回归第一步。

据知情人士透露，此次的重大调整还将包括股权的调整，未来承接孙宏斌股权的并非机构，而是国企或混合所有制企业。

协议终止

融绿之争尘埃落定

12月18日，融创中国董事长孙宏斌和宋卫平正式签订了终止协议的文件，关于宋卫平回归绿城的各种传闻终于落地。

自5月22日融创收购绿城以来，各种风波不断。双方对外解释，由于买卖双方对于目标公司的经营理念有较大的分歧，经双方协商，一致同意终止协议。

协议终止的条件是：绿城中国需在协议日期5日内退还融创50亿元人民币；于2014年12月31日中午12时前，绿城原则上须向融创附属公司累计退还60%应付款项（净代价及应计利息），且无论如何不得少于50%应付款项；及2015年2月12日中午12时前，绿城须向融创附属公司退还余下应付款项。

利息的年利率在2014年12月31日前按8%计息；自2015年1月1日起按10%计息；任何逾期款项按20%计息。

“钱已落实，资金已作周密安排。”一位绿城高管回应中国房地产报记者称。对于资金的细节问题，该高管并未更多透露。资金问题一度是宋卫平回归的最大悬念。

相关消息透露，夏一波、绿城的老员工、老业主，包括部分合作伙伴都对宋卫平的回归给予了一定的资金支持。

解决了钱的大问题后，宋卫平团队坐下来和孙宏斌团队正式谈判。

据了解，这场谈判从上周五开始，过程颇为曲折。谈判也从感性回归到理性，双方团队夜以继日，就绿城项目、相关细节你来我往，寸土必争。

绿城高管证实：在最终谈判阶段，绿城旧部曹舟南、应国永、郭佳峰等悉数团结在宋卫平周边，已到蓝城集团担任执行总裁的傅林江也抛开手头工作加入谈判。融创中国和绿城双方谈判进行得非常艰苦，细节调整颇多，一些问题甚至还出现过反复。

对于协议终止一事，绿城董事罗钊明向中国房地产报表示：“目前只是第一步。”

在11月16日绿城员工收到了一封由罗钊明、郭佳峰、曹舟南等绿城3位董事签署的名为《风雨与共，砥砺前行——与绿城人书》的邮件，指出“绿城的问题终归是家里的事情”。

接近谈判的人士对外透露，对于绿城付出大量金钱和心血的孙宏斌选择放手并非初衷，而是知难而退。

在半个月前，融创中国曾公告：就收购事件正考虑做出可能的调整，两种方案包括：在全数退还公司已支付的代价后终止收购事项或对将收购的标的股份及其他条款做出调整；倘公司根据可能的调整继续进行收购事项，则公司拟与另一方合伙进行。

当时另一伙伴直指九龙仓。

但是，关于“一致行动人”的法律风险始终没有解除。知情人士认为，孙放手，最终是基于对法律和自身利益的衡量。

股权将会变化

关于宋卫平的回归，外界有各种版本的猜测，而回归之后绿城的走向和变化也成为摆在所有绿城人面前的现实。

“管理团队，经营方针，产品定位，运营效率，现金流管理，市值管理，公司治理结构，均会有较大改变。”绿城高管解释，宋回归绿城后，唯一不变的是品质和服务第一，利益相关方均获利原则，客户，合作股东，政府，员工平台，社会责任感。体现真诚，善意，精致完美的核心价值观不会变。

据知情人士透露，这个重大变化中还包括股权的变化，该人士没有透露股权变动细节，不过亦透露宋卫平同时在挑选接替孙宏斌退出股权的人。

“长大后闺女迟早要嫁人，要摆擂台选女婿。”该知情人士对中国房地产报透露，“此女婿——出生纯正、富有、名声好、价值观认同。非机构！”

该人士否认了关于新女婿来自北京或是杭州的猜测，只表示“将是国企或混合所有制企业”。

对于此次回归，花旗银行研究报告下调了对绿城中国的投资评级，由原来“中性”降至“沽售”，目标价由8.4元降至5.8元，相当于每股资产净值折让50%（此前折让40%）。

花旗方面认为，有关股权结构和管理团队的不明朗因素，仍将妨碍绿城的发展战略，令其难以应对基本挑战（如利润率、库存等）。若宋卫平重掌集团业务管理，战略很可能会再出现转变，集团同时面临其他挑战，包括高负债及流失骨干人员等。

其预测，绿城的利润率压力将进一步加剧，预料2015财年销售按年将跌15%至600亿元人民币。

绿城中国（3900.HK）12月19日当天开盘股价7.1元，截止到13时25分，股价下跌至6.37元，跌幅近10%。

以此来看，宋卫平回归之后，面临的挑战还很多。

协议约定，绿城向融创返还60%款项并办理好股权抵押登记后，或不抵押的情况下绿城支付全部款项后，融创此前提名担任绿城高管的管理层将在30日之内辞职离任。

管理团队的变动想必宋卫平已着手安排，在此前本报关于《宋卫平的新命题》报道中，也谈到了关于宋卫平回归后必须面临的一系列问题。

睿信致成管理咨询董事总经理郝炬认为，宋回来要考虑业务结构和资金的问题，要考虑人才培养和接班人的培养，在原先产品导向的基础之上考虑到市场导向的转向。

兰德咨询总裁宋延庆亦给出了建议：“绿城应该在坚持做好和进一步做好产品品质的基础上，实现成本和价格的一个现实回归。”同时，宋延庆提醒宋卫平做好资产结构优化和投资者关系、市值管理。

当然，最直接的，宋卫平需要解决“降价走量”带来的各种老业主的纠纷。经营上的去库存仍然不能放松，短期内，大范围的人事调整也决定了绿城中国还将面临一个不小的动荡期。